投资评级 - 报告对移远通信的投资评级为“增持”，评级变动为“维持” [4] 核心观点 - 公司业绩持续高增，2025年第三季度单季度实现收入63.3亿元，同比增长26.7%，环比增长0.1%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长78.1%，环比增长1.2% [1] - 前三季度共实现收入178.8亿元，同比增长35%；实现归母净利润7.3亿元，同比增长105.7% [1] - 业绩增长得益于物联网智能化加速渗透，AI+5G+IoT深度融合，公司5G模组、车载模组、智能模组、ODM及天线等核心业务快速增长 [1] - 公司战略重心转向规模与效益并重，通过净利润考核、业务流程优化和成本管控，盈利能力显著改善，前三季度净利率达4.1%，同比提升1.5个百分点 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.8亿元、12.1亿元、14.4亿元，对应市盈率分别为26倍、21倍、18倍 [2] 财务表现与预测 - 收入增长：2024年营业收入为185.94亿元，同比增长34.1%；预计2025年收入为239.61亿元，同比增长28.9% [3] - 盈利能力：2024年销售净利率为3.1%，预计2025年提升至3.9%；2024年毛利率为17.6%，预计2025年略升至17.8% [3][9] - 股东回报：2024年净资产收益率为15.3%，预计2025年显著提升至21.8% [9] - 每股收益：2024年每股收益为2.25元，预计2025年增长至3.75元 [3] 业务驱动因素 - AIOT景气度提升，AI智能模组渗透率提升以及5G模组放量是公司核心业务增长的主要驱动力 [1][2] - 公司多元化业务矩阵（包括5G模组、车载模组、智能模组、ODM及天线）强化了其竞争力 [1]