投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司控制器主业景气度回升，盈利能力显著改善并回归正常区间 [1][2] - 公司通过“财务与战略”双轮驱动，积极布局机器人、传感器等高成长性新兴领域，有望构筑新增长曲线 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.5亿元、9.6亿元、12.2亿元，对应市盈率分别为68倍、53倍、42倍 [2] 2025年三季度业绩表现 - 2025年第三季度单季度实现营业收入28.2亿元，同比增长14.3%，环比下降1.3% [1][6] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润2.5亿元，同比增长58.4%，环比增长35.2% [1][6] - 2025年前三季度累计实现营业收入82.7亿元，同比增长17.5% [1][6] - 2025年前三季度累计实现归母净利润6亿元，同比增长69.7% [1][6] 主营业务分析 - 智能控制器行业景气度持续向好，家用电器、电动工具、汽车电子和智能化产品等业务板块均呈现持续向好态势 [1] - 2025年前三季度控制器业务板块实现营业收入79.6亿元，同比增长14.8% [1] - 2025年前三季度控制器业务板块实现归母净利润5.6亿元，同比增长51.6% [1] - 公司通过推动优质项目和优质客户开拓，实现利润水平加速提升 [1] 盈利能力分析 - 2025年第三季度单季度毛利率为21.8%，同比提升2.5个百分点 [2] - 2025年第三季度单季度净利率为9.4%，同比提升3.4个百分点 [2] - 2025年前三季度毛利率为20%，同比提升1.9个百分点 [2] - 2025年前三季度净利率为7.8%，同比提升3.2个百分点 [2] - 公司在研发、生产、采购等多环节落实降本措施，规模效应显现，前三季度四项综合费用率为10.8%，同比减少1.2个百分点 [2] 战略发展与新兴业务 - 公司自2025年以来重点布局机器人等具有高成长性的新兴领域 [2] - 公司围绕主营业务对传感器等产业链上游核心环节进行精准拓展 [2] - 子公司铖昌科技受益于国内卫星互联网建设，利润逐步释放 [2] 财务预测与估值 - 预计2025年营业收入为115.8亿元，同比增长19.9% [4][10] - 预计2025年归母净利润为7.52亿元，同比增长106.3% [4][10] - 预计2025年每股收益为0.81元，对应市盈率为67.7倍 [4][10] - 预计2026年营业收入为139.27亿元，同比增长20.3% [4][10] - 预计2026年归母净利润为9.56亿元，同比增长27.2% [4][10] - 预计2026年每股收益为1.03元，对应市盈率为53.2倍 [4][10] - 预计2027年营业收入为168.72亿元，同比增长21.1% [4][10] - 预计2027年归母净利润为12.21亿元，同比增长27.8% [4][10] - 预计2027年每股收益为1.32元，对应市盈率为41.7倍 [4][10]