投资评级与目标 - 报告对大族激光的投资评级为“强推”，并予以维持 [1] - 目标股价为71.4元，相较于当前价42.78元存在约66.9%的上涨空间 [3] 核心财务表现与业绩拐点 - 2025年第三季度业绩显著改善，单季度营收达51亿元，同比增长35.14%，环比增长9.22% [1] - 第三季度归母净利润为3.75亿元，同比大幅增长86.51%，环比增长15.56% [1] - 第三季度扣非净利润为3.07亿元，同比激增98.47%，环比增长62.47%，显示主营业务盈利能力强劲回升 [1] - 公司业绩拐点已现，期间费用相对刚性，上行周期规模效应凸显，第三季度扣非净利润率达到6%，环比提升2个百分点 [7] 分业务板块表现 - PCB业务第三季度营收达15亿元，同比大幅增长95%，毛利率为34%，环比提升3.26个百分点，扣非净利润同比激增406% [7] - 非PCB业务（包括消费电子、新能源、半导体）第三季度营收为36亿元，同比增长19%，毛利率为35%，环比提升5个百分点，扣非净利润环比增长68% [7] 核心成长驱动因素：AI端侧创新 - 大客户（如苹果）开启新一轮创新周期，折叠手机、iPhone二十周年纪念款等新品带来硬件升级需求 [7] - AI端侧散热需求增加推动VC均热板增量，折叠屏产品新增UTG、转轴等需求 [7] - 加工工艺向3D打印等新工艺发展，公司前瞻布局3D打印设备，旗下子公司大族聚维提供整套解决方案 [7] 核心成长驱动因素：AI PCB扩产 - AI服务器、交换机、光模块等高景气度推动高端PCB行业开启“史上最大扩产潮”，设备需求爆发 [7] - AI相关PCB向高层数、高密化、高性能化发展，推动钻孔、激光成像等设备升级换代，价值量提升 [7] - 公司在机械钻孔领域领先，并已布局HDI配套激光钻孔设备及超快激光设备，有望深度受益 [7] 财务预测与估值 - 报告调整公司2025年至2027年归母净利润预测至12.85亿元、24.53亿元、36.49亿元 [7] - 预计公司营收将持续增长，2025年至2027年同比增速分别为22.1%、33.8%、20.9% [3] - 基于2026年30倍市盈率给予目标价，反映对AI PCB和端侧创新共振推动新一轮成长的乐观预期 [7]