投资评级 - 报告对公司的投资评级为"增持" [1] 核心观点 - 公司25Q3单季度营收创历史新高，达到8.45亿元，同比增长13.72% [3] - 半导体业务是核心增长动力，受益于国产替代加速 [3] - 公司开启匀气盘及铝腔等扩产，子公司方新精密计划投资20亿元，项目计划年产值15亿元 [5] - 尽管短期因产能爬坡和扩产费用导致毛利率和净利率承压，但受益于半导体国产设备放量，公司是自主可控核心标的 [4][6] 财务表现与预测 - 25Q1-3公司收入22.55亿元，同比增长4.31%；归母净利润1.45亿元，同比下降26.66% [3][4] - 25Q3单季度毛利率为22.73%，同比下降1.19个百分点；净利率为4.38%，同比下降3.36个百分点 [4] - 调整后2025-2027年营收预测分别为29.98亿元、34.26亿元和41.57亿元，同比增长5%、14%和21% [6] - 调整后2025-2027年归母净利润预测分别为1.91亿元、2.31亿元和2.93亿元，同比增长-16%、21%和27% [6] - 以2025年10月28日股价61.29元计算，对应2025-2027年市盈率分别为131倍、108倍和85倍 [6] 业务分项表现 - 半导体业务：受益国产替代加速，公司加强与国内晶圆厂和设备商合作，收入规模将持续增长 [3] - 食品业务：预计整体保持稳定，下游需求未见明显改善，公司依靠现有业务模式和设备领域优势维持市场份额，预计全年营收与当前水平持平 [3] 产能与行业动态 - 公司毛利率承压主要受中国台湾及马来西亚新建工厂转固影响，新厂产能利用率较低，同时半导体业务价格有所承压 [4] - 费用端增长明显，推测系方新精密、新加坡、美国及中国台湾等子公司开启扩产/设立，导致人员、场地等费用支出加大 [4] - 行业内零部件公司扩产动作明确，如江丰电子定增超19亿扩产ESC、靶材等，富创精密已完成百亿产能建设，反映国内乐观预期，零部件作为上游环节将率先受益 [5]