投资评级 - 投资评级为“强烈推荐”（维持）[3][7] - 当前股价为27.84元，总市值为508亿元（50.8十亿元）[3] 核心观点 - 公司在营收下降背景下利润保持快速增长，凸显其高水平的逆周期管理能力[1] - 公司通过优化采购、营销和费用管控，在不利市场环境中实现了经营业绩的稳定和财务状况的改善[7] - 预计公司未来几年收入与利润将保持稳定增长，当前估值具有吸引力[7] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收376亿元，同比下降19.53%，归母净利润47.29亿元，同比增长6.89%[1] - 2025年第三季度单季实现营收126亿元，同比下降14.42%，归母净利润19.68亿元，同比增长24.3%[1] - 在营收下滑情况下，利润仍保持快速增长[1] 分产品经营数据 - 第三季度磷铵销量121万吨，同比增长20%，营收39.4亿元，同比增长38%[7] - 第三季度尿素销量62万吨，同比增长6%，营收12.4亿元，同比下降8%[7] - 第三季度聚甲醛销量3万吨，同比增长3%，营收3.2亿元，同比下降20%[7] - 尿素均价同比下跌18%，磷肥均价同比反弹2%，复合肥均价同比上涨5%[7] 财务状况与资本结构 - 公司持续优化负债结构，资产负债率进一步下降至47.4%[3][7] - 有息负债率降至28.1%，为近十年新低[7] - “三项费用”同比持续下降，费用管控效果显著[7] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为55.23亿元、59.98亿元、62.63亿元，对应同比增长4%、9%、4%[2][7] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为3.01元、3.27元、3.41元[2][7] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为9.2倍、8.5倍、8.2倍[2][7] 股价表现 - 近1个月、6个月、12个月的绝对股价表现分别为9%、32%、24%[5] - 相对沪深300指数的超额收益分别为6%、8%、6%[5]