投资评级与建议 - 报告对荃信生物-B给予“增持”评级 [7][8] - 预计公司2025-2027年营业收入增速分别为123%、98%、-33% [8] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为-0.72元、0.48元、-0.72元 [8] 核心事件与协议概要 - 荃信生物与罗氏就自主研发的长效自免双抗QX031N达成全球独家合作与许可协议 [4] - 根据协议，荃信生物将获得7500万美元首付款，并有资格获得至多9.95亿美元的里程碑付款及未来销售的特许权使用费 [5] - QX031N是一款同时靶向TSLP和IL-33的长效双抗，有望被开发成为慢性阻塞性肺病及哮喘等呼吸系统疾病的新疗法，具备成为First-in-class及Best-in-disease疗法的潜力 [5] 交易价值与行业意义 - QX031N尚处于临床前阶段即与跨国药企达成高首付协议，反映了对公司创新早研能力的背书及对自免呼吸赛道市场潜力的认可 [6] - 本次交易具备稀缺性，与华深智药授权给Sanofi的双抗药物交易（首付1.25亿美元+里程碑17亿美元）相比，彰显了QX031N的临床价值和领先身位 [6] - 全球尚未有自免领域双抗重磅产品上市，具备真正创新属性的管线正快速突围实现临床价值兑现 [6] 公司基本情况与财务数据 - 公司最新收盘价为25.26港元，总市值为57亿港元，52周内最高价/最低价为36.50港元/5.95港元 [3] - 公司资产负债率为80.9364%，市盈率为-27.3 [3] - 2024年营业收入为1.59亿元，预计2025年、2026年、2027年营业收入分别为3.54亿元、7.03亿元、4.73亿元 [10] - 2024年归属母公司净利润为-3.36亿元，预计2025年、2026年、2027年分别为-1.62亿元、1.09亿元、-1.63亿元 [10]