投资评级 - 报告对晋控煤业的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][2][4] 核心观点 - 报告认为公司煤炭资源优质，经营稳健，且背靠中国第二大煤炭生产集团，未来资产注入空间较大 [2] - 尽管因煤价调整滞后而下调了盈利预测，但基于上述优势，报告维持其“优于大市”评级 [2] 2025年第三季度财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营收93.3亿元，同比下降17.0%；归母净利润12.8亿元，同比下降40.7% [1] - 2025年第三季度，公司实现营收33.6亿元，同比下降12.9%，环比下降5.1%；归母净利润4.0亿元，同比下降43.9%，但环比增长10.1% [1] - 2025年第三季度，公司煤炭产量897万吨，同比增长1.1%，环比下降4.2%；商品煤销量756万吨，同比下降0.7%，环比下降5.9% [1] 2025年第三季度经营数据与盈利能力 - 2025年第三季度吨煤售价为425元/吨，同比下降67元/吨，但环比上升5.9元/吨 [1] - 2025年第三季度吨煤成本为264元/吨，同比增加16元/吨，较2025年上半年的261元/吨增加3元/吨 [1] - 2025年第三季度吨煤毛利为161元/吨，同比下降83元/吨，但与2025年上半年水平持平 [1] - 2025年第三季度销售毛利率为36.8%，同比下降11.2个百分点，环比下降0.25个百分点 [2] - 2025年第三季度销售净利率为15.7%，同比下降9.8个百分点，但环比上升0.76个百分点，主要得益于投资净收益环比大幅增加193%至0.45亿元，以及所得税费用和少数股东损益分别环比减少18.8%和23.2% [2] 盈利预测与财务指标 - 报告下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为17亿元、23亿元、23亿元（前次预测值为20亿元、23亿元、24亿元） [2] - 预计2025年营业收入为127.80亿元，同比下降15.0%；2026年预计增长11.2%至142.11亿元 [3] - 预计2025年每股收益为1.04元，2026年预计升至1.35元 [3] - 预计2025年EBIT Margin为24.1%，2026年预计改善至26.3% [3] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为8.9%，2026年预计升至10.8% [3] 估值指标 - 基于盈利预测，报告显示2025年预计市盈率（PE）为14.9倍，2026年预计降至11.5倍 [3] - 2025年预计市净率（PB）为1.33倍，2026年预计降至1.24倍 [3] - 2025年预计EV/EBITDA为8.9倍，2026年预计降至7.7倍 [3]