投资评级 - 报告对思瑞浦的投资评级为“推荐”，且为“维持” [1] 核心观点 - 公司2025年三季度营收达5.82亿元，同比增长70.29%，环比增长10.29%，连续6个季度实现环比增长 [1] - 2025年三季度归母净利润为0.60亿元，同比大幅扭亏，环比增长20.35% [1] - 公司通过收购创芯微实现了在工业、汽车、通信、消费电子四大市场的全面布局，竞争力增强 [7] - 公司正加大对光模块、CPO、服务器领域的资源投入，以提升相关业务收入占比 [7] - 创芯微并购融合成效显著，其2025年三季度毛利率提升至40%以上，思瑞浦电源管理芯片收入同比增长323.69% [7] - 基于前三季度业绩，报告将公司2025-2027年归母净利润预测上调至1.98/3.12/4.26亿元 [7] 主要财务指标与预测 - 营业总收入预测：2025E为20.96亿元，2026E为27.41亿元，2027E为34.37亿元，同比增速分别为71.9%、30.7%、25.4% [3] - 归母净利润预测：2025E为1.98亿元（扭亏），2026E为3.12亿元，2027E为4.26亿元，同比增速分别为200.4%、57.4%、36.7% [3] - 盈利能力指标：预计毛利率2025E-2027E分别为46.5%、47.3%、47.8%；预计净利率2025E-2027E分别为9.4%、11.4%、12.4% [8] - 估值比率：基于当前股价159.58元，预测市盈率（P/E）2025E-2027E分别为111倍、71倍、52倍 [3][8] 业务进展与市场表现 - 工业市场：三季度收入环比继续增长，运放、ADC、接口、电源管理等核心产品出货显著增长，并关注机器人、服务器电源等前沿应用 [7] - 汽车市场：三季度收入维持环比高增，三电、车身控制、智驾、激光雷达、照明等重点应用领域收入增长强劲，25Q3规模收入客户数翻倍 [7] - 通信市场：三季度收入环比增长，基站业务同环比快速增长，光模块业务同比高增，龙头客户份额提升，AI服务器相关芯片加速出货 [7] - 市场表现：近12个月公司股价表现对比沪深300指数有显著波动 [6]