投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 25年第三季度公司业绩出现小幅亏损，主要受猪价低迷和生猪出栏量同比小幅下降影响 [1][3] - 报告根据前三季度经营情况下调了盈利预测，但预计公司出栏量有望恢复增长，未来净利润将显著提升 [4] - 预计公司25年至27年归母净利润将实现高速增长，同比增幅分别为68.6%、163.9%和71.7% [4] 财务业绩表现 - 25年前三季度公司实现营业收入60.88亿元，同比下降6.13%；实现归母净利润0.71亿元，同比上升32.93% [2] - 25年第三季度公司实现营业收入18.44亿元，同比下降20.52%；实现归母净利润-0.05亿元，同比下降102.99% [2] - 25年前三季度公司基本每股收益为0.10元 [2] 生猪业务分析 - 25年前三季度生猪业务收入为32.28亿元，同比下降10.64%；25年第三季度生猪业务收入为9.92亿元，同比下降21.81% [3] - 25年前三季度销售生猪187.41万头，同比下降3.80%；25年第三季度销售生猪60.30万头，同比下降1.44% [3] - 25年前三季度生猪销售均价为14.46元/公斤，同比下降12.52%；25年第三季度生猪销售均价为13.67元/公斤，同比下降28.55% [3] - 25年7月至9月生猪出栏均价呈现逐月走低态势，分别为14.50元/公斤、13.59元/公斤和12.98元/公斤 [3] 盈利能力与费用分析 - 25年前三季度公司毛利率为7.02%，同比上升1.01个百分点；25年第三季度毛利率为6.44%，同比下降4.18个百分点 [4] - 25年上半年公司期间费用率为6.28%，同比下降0.17个百分点 [4] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为1.25%、2.35%、0.77%和1.91% [4] 未来业绩预测 - 预计公司25年至27年营业收入分别为91.58亿元、99.73亿元和108.21亿元，增长率分别为0.7%、8.9%和8.5% [5] - 预计公司25年至27年归母净利润分别为1.23亿元、3.25亿元和5.58亿元 [4] - 对应25年至27年的市盈率分别为73.1倍、27.7倍和16.1倍 [4] - 预计公司25年至27年每股收益分别为0.15元、0.40元和0.69元 [5]