投资评级 - 投资评级为增持，并维持该评级 [2] 核心观点 - 报告公司3Q2025单季度营业收入创历史新高，达到9.10亿元，同比增长40.26%，环比增长15.97% [7] - 报告公司前三季度归母净利润为1.91亿元，同比下降29.66%，主要因持续加大研发投入导致利润承压 [7] - 报告公司前三季度研发投入合计达4.59亿元，同比增长53.34%，研发费用率提升至19.28% [7] - 预计报告公司2025/2026/2027年归母净利润分别为3.25/5.15/6.56亿元，对应PE分别为57.2/36.1/28.3倍 [7] 盈利预测与财务数据 - 预计报告公司2025年营业收入为33.85亿元，同比增长31.9%，2026年及2027年收入增速分别为24.5%和23.6% [6] - 预计报告公司2026年归母净利润将显著增长58.5%至5.15亿元，2027年预计增长27.4%至6.56亿元 [6] - 报告公司预计2025年每股收益为0.76元，2026年及2027年将分别提升至1.21元和1.54元 [6] - 报告公司净资产收益率预计将从2025年的7.9%提升至2027年的13.7% [6] 运营与财务指标 - 报告公司毛利率预计从2024年的40.1%略降至2025年的38.4%，之后稳定在39%左右 [8] - 报告公司运营效率指标显示，存货周转天数从2024年的133天预计改善至2027年的104天 [8] - 报告公司总资产周转天数预计从2024年的638天优化至2027年的400天，显示资产运营效率提升 [8] - 报告公司销售费用率和管理费用率预计呈下降趋势，三费占营业收入比例预计从2024年的9.6%略升至2025年的9.8%后降至8.9% [8]