投资评级 - 报告对宇瞳光学的投资评级为“买入”（维持）[6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩增长显著提速，营收与净利润同比、环比均实现高速增长，盈利能力提升[1] - 新消费市场（如无人机、运动相机、AI眼镜）需求旺盛，驱动模造玻璃非球面镜片业务增长，该领域技术壁垒高，公司为国内少数能量产的企业之一[2] - 公司在安防镜头领域保持全球领先地位，同时车载光学（环视、舱内镜头、HUD、激光雷达光学件）及智能家居海外客户拓展顺利，为未来增长提供动力[3] - 基于多领域协调发展的战略布局，报告预测公司2025至2027年营收和净利润将保持高速增长，估值具有吸引力[4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收23.62亿元，同比增长18.49%，归母净利润1.88亿元，同比增长40.99%[1] - 2025年第三季度单季营收9.46亿元，同比增长27.06%，环比增长18.22%，归母净利润0.80亿元，同比增长64.91%，环比增长36.96%[1] - 盈利能力持续改善，25Q1-Q3毛利率为24.57%，同比增长1.7个百分点，净利率为7.96%，同比增长0.58个百分点[1] 业务板块分析 - 安防与智能家居：公司是全球最大安防镜头生产商，市占率连续十年第一，与海康威视、大华股份等头部企业合作稳定；智能家居海外客户拓展取得进展，获得较多项目定点[3] - 车载光学：产品以环视和舱内镜头为主，并向侧视、前视ADAS镜头、智能车灯拓展，通过客户供应多家主流车企；车载HUD曲面镜已批量交付，激光雷达光学件与国内主流模组厂商有项目合作[3] - 新消费电子：玻璃非球面镜片应用于运动相机、无人机、AI眼镜等领域，受益于终端市场快速增长，例如全球运动相机市场规模2024年达367.7亿元（同比增长17.0%），大疆Osmo Pocket3销量突破一千万台，全球AI眼镜出货量2025年预计达1280万副（同比增长26%）[2] 盈利预测与估值 - 预计2025年营收33.47亿元（同比增长22.0%），归母净利润2.98亿元（同比增长62.6%）；2026年营收44.13亿元（同比增长31.9%），归母净利润4.97亿元（同比增长66.5%）；2027年营收56.97亿元（同比增长29.1%），归母净利润6.97亿元（同比增长40.3%）[4][10] - 基于2025年10月28日收盘价30.87元，对应2025/2026/2027年市盈率（PE）分别为38.7倍、23.3倍、16.6倍[4][10]