报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1] 报告核心观点 - 银行理财行业规模稳健增长，科技与金融深度融合正系统性升级行业的投资者教育和客户服务能力 [3][16] - 行业竞争核心正从单纯的产品销售转向以科技驱动的"服务与信任"构建 [16] - 在估值整改深化与低利率环境下，强化多资产、多策略的投资布局是理财公司突围的核心方向 [24] 监管和行业动态 - 截至2025年三季度末，全市场银行理财存续规模达32.13万亿元，同比增加9.42%，环比增加4.76% [3][11] - 理财公司存续规模29.28万亿元，同比增加15.26%，占全市场比例达91.13%，主导地位持续巩固 [11] - 固定收益类产品存续规模31.21万亿元，占比97.14%，混合类产品存续规模0.83万亿元，占比2.58% [12] - 2025年三季度现金及银行存款占比27.5%，环比增加2.7%，债券占比40.4%，环比下降1.4% [13] - 银行理财产品累计向实体经济注入资金约21万亿元，ESG主题产品存续规模逼近3000亿元 [14] - 腾讯"梧桐"系列公益平台与招银理财、建信理财、平安理财等头部机构签约，通过AIGC技术提升投教效率 [3][15][16] 同业创新动态 - 农业银行与农银理财顺利完成理财产品中央数据交换平台新版数据交换协议(V1.1版)的对接验证和上线应用 [4][17] - 工银理财作为基石投资者参与剑桥科技港股IPO，投资份额1000万美元，该股上市首日开盘涨幅达36.47% [4][18] 收益率表现 - 上周(2025.10.20-2025.10.26)现金管理类产品近7日年化收益率录得1.27%，环比下降4BP [5][19][21] - 同期货币型基金近7日年化收益率报1.17%，环比上升1BP，两者收益差为0.11% [5][19][22] - 上周各期限纯固收产品收益率多数下降，各期限固收+产品收益普遍上升 [5][23][25][26] - 债市对基本面因素反应钝化，短期市场逻辑集中于"股债跷跷板"效应与央行态度的博弈 [5][23] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率为1.12%，环比下降0.74个百分点 [5][27][33] - 信用利差环比同步收敛3.44BP，当前位于2024年9月以来的历史低位附近 [5][29][33] - 破净率与信用利差整体呈正相关，若信用利差持续走扩，可能令破净率再次承压上行 [5][29]