投资评级 - 报告对横店影视的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][4][5] 核心观点 - 报告认为横店影视2025年第三季度业绩同比改善，主要受益于电影大盘市场的强劲复苏以及公司成本费用的控制 [4] - 公司影院市占率稳健，并积极探索多元化影院消费场景，同时影视内容投资制作发展较快，并加大布局短剧业务 [4][5] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度营收为5.22亿元，同比增长15.9% [4] - 2025年第三季度归母净利润为0.04亿元，相比2024年同期的亏损0.71亿元实现扭亏为盈 [4] - 2025年第三季度毛利率为7.55%，相比2024年同期的-8.42%大幅改善；净利率为0.74%，相比2024年同期的-15.78%大幅改善 [4] - 2025年第三季度期间费用率为7.97%，同比下降2.16个百分点，其中销售和管理费用率分别同比下降0.11和0.97个百分点 [4] - 业绩增长主要系电影大盘市场的强劲复苏，根据猫眼数据，2025年第三季度电影大盘票房（不含服务费）为113.98亿元，同比增长15.82% [4] 影院业务与市场地位 - 2025年第三季度公司直营影投票房为4.19亿元，同比增长15.43%，市占率为3.68%，同比微降0.01个百分点 [4] - 截至2025年第三季度末，公司拥有直营影院449家，银幕2867块，当季度无新增 [4] - 公司积极探索多元化影院消费场景，开展精准主题营销，针对暑期档、七夕、教师节等特定节日策划主题观影和体验活动 [4] - 公司大力发展自营饮品“横店味道”和IP衍生品业务“玩具梦工厂”，并在影院落地XR沉浸式体验项目 [4] 影视内容业务 - 2025年第三季度公司出品影片10部，包括《浪浪人生》、《南京照相馆》等，累计实现票房46.41亿元，出品数量同比减少一部，票房同比减少21.76亿元 [5] - 2025年国庆档公司出品3部影片，包括《志愿军：浴血和平》、《震耳欲聋》、《浪浪人生》，数量同比持平 [5] - 公司储备有电影《匿杀》（定档12月31日）、《星河入梦》、《西游记之真假美猴王》等 [5] - 公司加大短剧项目投资与制作，已设立“大横小竖”短剧品牌，多部短剧已在红果、番茄、爱奇艺等平台播出，并积极引进海外短剧项目来横店合作拍摄 [5] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为23.92亿元、25.74亿元、27.94亿元 [5][7] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.48亿元、3.15亿元、4.04亿元 [5][7] - 预测公司2025-2027年对应的市盈率（PE）分别为41倍、32倍、25倍 [5][7] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.39元、0.50元、0.64元 [7]