投资评级 - 报告对长盈精密的投资评级为“增持” [5][8] 核心观点 - 报告认为长盈精密业绩符合预期，并前瞻布局机器人及AI算力领域，未来可期 [1][4][8] - 公司执行“双支柱+人工智能”战略，在消费电子、新能源、人形机器人和服务器等业务领域取得进展 [4][8] - 尽管2025年前三季度归母净利润同比下滑21.25%，但扣非归母净利润同比增长19.19%，盈利能力有所改善 [1] - 公司持续加大研发投入，25Q1-Q3研发费用为10.15亿元，同比增长15.01% [3] - 在人形机器人领域提前布局成效显著，2025年上半年海外人形机器人零件实现收入超过3500万元，远超2024年全年的1011万元 [4] 业绩表现 - 2025年前三季度业绩：实现营业收入135.10亿元，同比增长11.68%；归母净利润4.68亿元，同比下滑21.25%；扣非归母净利润4.43亿元，同比增长19.19% [1] - 2025年第三季度业绩：实现营收48.70亿元，同比增长10.55%；归母净利润1.62亿元，同比增长0.63%；扣非归母净利润1.55亿元，同比增长0.75% [2] - 盈利能力：25Q1-Q3公司毛利率为19.10%，同比提升0.40个百分点；25Q3毛利率为19.72%，同比微降0.28个百分点，但环比提升1.18个百分点 [3] - 费用情况：25Q1-Q3期间费用率为14.15%，同比微增0.11个百分点；其中研发费用率同比提升0.22个百分点至7.51% [3] 战略布局与业务进展 - 消费电子业务：持续开发应用于AI技术笔记本电脑和可穿戴产品的关键零部件，在轻量化、高强度的金属及非金属结构件开发上取得较大突破，多个重大项目处于同步开发及准备量产阶段 [4] - 新能源业务：配合国内外新能源电池客户开发多种新型材料电芯结构件项目，多个新项目定点落地工作稳步推进 [4] - 人形机器人业务：自2024年起加快相关产能建设与研发投入，为海内外客户提供多种材料（如铝合金、镁合金、PEEK工程塑料等）和工艺（如CNC、3D打印、压铸等）的核心零部件，覆盖结构件、执行器、传感器等；已获得多个国产人形机器人品牌量产订单 [4] - 服务器业务：布局AI服务器及高速通信模组领域，应用于服务器、工作站内部的高速背板连接器产品已向国内头部客户送样验证；25H1收购深圳市威线科电子有限公司51%股权，丰富了高速铜连接模组产品线，为海外连接器头部客户及AI服务器客户提供产品 [8] 盈利预测与估值 - 营业收入预测：预计2025-2027年营业收入分别为187.01亿元、231.08亿元、262.33亿元，同比增长率分别为10.4%、23.6%、13.5% [8] - 归母净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为6.98亿元、10.34亿元、12.32亿元，同比增长率分别为-9.6%、+48.2%、+19.1% [8] - 每股收益预测：预计2025-2027年EPS分别为0.51元、0.76元、0.91元 [8] - 估值水平：以2025年10月29日股价37.03元计算，对应2025-2027年市盈率分别为51.44倍、34.71倍、29.14倍 [8]