投资评级 - 投资评级为买入，且为维持 [2] - 当前股价为18.30元，总市值为154.03亿元 [2] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为公司Q3业绩同、环比大幅增长，拐点明显，看好萤石行情长期稳步向上以及公司各项目持续推进带来的价值重估 [6] - 2025年前三季度实现营收27.58亿元，同比增长50.73% [6] - 2025年前三季度实现归母净利润2.36亿元，同比下降5.88% [6] - 2025年第三季度单季实现营收10.33亿元，创历史新高，同比增长45.21%，环比增长19.17% [6] - 2025年第三季度单季实现归母净利润1.09亿元，同比增长32.29%，环比大幅增长84.69% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.98亿元、4.12亿元、6.65亿元，对应EPS分别为0.35元、0.48元、0.79元 [6] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为51.7倍、38.2倍、23.2倍 [6] 各项目进展与运营情况 - 单一萤石矿：2025年前三季度生产、销售萤石产品约30万吨、27.8万吨，Q3单季度销量12.36万吨，环比Q2的8.84万吨大幅增长39.82%，Q4计划生产萤石精矿10-12万吨 [7] - 包头"选化一体"项目：包钢金石选矿项目共生产萤石粉约62万吨，同比增长达55%，其中Q3单季度产量23万吨，环比增长21.05%；金鄂博氟化工项目生产、销售无水氟化氢16万吨、15.5万吨，其中Q3单季度销量5.92万吨，环比增长20.33% [7] - 包头项目Q4计划为：包钢金石生产萤石粉18-20万吨，金鄂博生产无水氟化氢5-6万吨，该项目已步入常态化运营，成为公司重要的收入和利润来源 [7] - 蒙古国项目：共生产经预处理的萤石矿约8.5万吨，其中4.1万吨已运至国内 [7] - 江西金岭及江山新材料：江山新材料前三季度亏损约3,100万元；江西金岭前三季度归母净利润亏损约1,100万元，但其Q3经营情况较上半年（亏损1,416万元）显著改善 [7] 财务预测摘要 - 预计2025-2027年营业收入分别为30.99亿元、46.77亿元、56.42亿元，同比增长12.6%、50.9%、20.6% [9] - 预计2025-2027年毛利率分别为21.2%、21.3%、25.4% [9] - 预计2025-2027年净利率分别为9.6%、10.4%、14.7% [9] - 预计2025-2027年ROE分别为12.3%、17.0%、23.1% [9]