投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 看好公司钛白粉国际化进程与矿山端产能扩张潜力，维持"买入"评级[1] - 公司2025年第三季度业绩承压，但钛白粉价格基本见底，后续有望随需求企稳而反弹[1][2] - 公司正积极推进钛白粉业务的境外布局和上游矿山资源整合，以提升长期竞争力[3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入19451亿元，同比下降687%[1] - 2025年前三季度实现归属于母公司净利润1674亿元，同比下降3468%[1] - 2025年第三季度单季实现归属于母公司净利润289亿元，同比下降6566%，环比下降5864%[1] 盈利预测与估值调整 - 下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为2088亿元（下调750亿元）、2817亿元（下调708亿元）、3587亿元（下调737亿元）[1] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为088元（下调031元）、118元（下调030元）、150元（下调031元）[1] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为214倍、159倍、125倍[1] 钛白粉与钛精矿市场分析 - 2025年第三季度钛白粉市场均价为13386元/吨，环比第二季度下降830%[2] - 2025年第三季度钛精矿（TiO2≥46%）市场均价为1707元/吨，环比第二季度下降68%[2] - 钛白粉盈利承压主要受行业产能扩张和下游需求淡季影响[2] - 展望未来，钛白粉价格被认为已基本见底，钛精矿价格因供需偏紧有望保持高位震荡[2] 公司战略与业务进展 - 公司正积极应对欧盟、巴西、印度等地的反倾销调查，推进产品和产能的境外布局[3] - 公司计划以现金收购Venator UK持有的钛白粉业务相关资产，并拟投资设立马来西亚和英国子公司[3] - 在矿山端，公司加强上游原材料保障，积极推进"红格北矿区两矿联合开发"与"徐家沟铁矿开发"两大核心项目[3] 财务指标预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为28308亿元、30076亿元、32231亿元，同比增长率分别为29%、62%、72%[4] - 预计2025-2027年毛利率分别为215%、245%、269%[4] - 预计2025-2027年净利率分别为78%、99%、117%[4] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为79%、96%、109%[4] 公司基本信息 - 当前股价为1875元[1] - 总市值为44743亿元[5] - 总股本为2386亿股[5]