投资评级 - 报告对巨一科技维持"增持"评级 [5][8] 核心观点 - 公司2025年第三季度经营端继续好转，营业收入实现同环比双增长，盈利能力改善 [5][8] - 公司主业拐点向上趋势明确，新能源汽车电机电控零部件业务大客户定点项目持续放量，智能装备业务大客户与国际化战略成效显著 [8] - 公司积极把握AI应用场景落地潜力，探索具身智能机器人零部件新业务及AI技术在汽车装测产线上的应用，有望打造新的成长级 [8] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入29.64亿元，同比增长26.9% [5] - 2025年前三季度归母净利润0.52亿元，同比增长359.9% [5] - 2025年第三季度单季度营业收入10.65亿元，同比增长28.6%，环比增长13.4% [8] - 2025年第三季度单季度归母净利润0.12亿元，同比增长128.2%，环比下降7.7% [8] - 2025年第三季度单季度扣非归母净利润0.05亿元，同比增长110.4%，环比增长59.1% [8] - 业绩略低于预期，主要受第三季度计提存货等减值影响 [5][8] 盈利能力与费用管控 - 2025年前三季度毛利率为15.9%，同比提升1.0个百分点 [8] - 2025年第三季度单季度毛利率为16.6%，同比提升2.6个百分点 [8] - 毛利率改善源于装备业务订单优化及电机电控零部件业务上量带动产能利用率提升 [8] - 2025年前三季度四费率合计为13.8%，同比下降0.5个百分点 [8] - 2025年第三季度单季度四费率合计为13.5%，同比下降0.3个百分点 [8] - 管理费用率同比下降1.0个百分点，显示公司内部运营管理强化 [8] 未来业绩预测 - 下调2025年盈利预测至1.12亿元（前值为1.38亿元） [8] - 预测2025年归母净利润1.12亿元，同比增长426.4% [6] - 预测2026年归母净利润1.97亿元，同比增长75.7% [6][8] - 预测2027年归母净利润2.53亿元，同比增长28.5% [6][8] - 预测2025年每股收益0.82元，2026年1.44元，2027年1.85元 [6] - 预测2025年市盈率42倍，2026年24倍，2027年19倍 [6][8] 业务发展展望 - 新能源汽车电机电控零部件业务得益于大客户产品持续放量，营收与盈利能力大幅改善 [8] - 智能装备业务海外客户收入同比大幅提升，大客户战略与国际化战略成效显著 [8] - 公司新增强调AI对装备业务的赋能（如视觉检测、数字孪生），并开始拓展汽车总装领域 [8]