投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A” [5] - 6个月目标价为44.03元，当前股价为37.30元，潜在上涨空间约18% [5] - 总市值为353.16亿元，流通市值为274.70亿元 [5] 核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入26.98亿元，同比增长11.23%；归母净利润5.19亿元，同比增长38.02% [1] - 2025年第三季度营业收入9.67亿元，同比增长6.57%；归母净利润2.08亿元，同比增长31.48% [1] - 整体毛利率为50.82%，同比提升4.37个百分点；净利率为21.7%，同比提升2.24个百分点 [2] - 销售/管理/研发费用率分别为3.69%/7.86%/14.41%，研发费用率同比提升0.56个百分点 [2] 半导体业务增长 - 半导体业务收入15.34亿元，同比增长41%，营收占比提升至57% [2] - CMP抛光垫前三季度收入7.95亿元，同比增长52%；第三季度收入3.2亿元，创单季历史新高，环比增长25%，同比增长42% [3] - CMP抛光液及清洗液前三季度收入2.03亿元，同比增长45%；第三季度收入8432万元，环比增长33%，同比增长33% [3] - 半导体显示材料前三季度收入4.13亿元，同比增长47%；第三季度收入1.43亿元，同比增长25% [4] 产品进展与产能规划 - CMP抛光垫产品在本土核心晶圆厂深度渗透，武汉产线产能预计在2026年第一季度增至每月5万片 [3] - 铜制程抛光液已在下半年验证通过并批量供应，搭载自产氧化铈磨料的抛光液等新产品在客户端导入验证 [3] - 潜江二期年产300吨KrF/ArF高端晶圆光刻胶量产线计划在2025年第四季度试运行 [4][9] - 半导体先进封装材料在国内主流封测厂客户验证导入中，高端晶圆光刻胶数款重点型号将于2025年第四季度冲刺订单 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年收入分别为39.65亿元、47.34亿元、56.24亿元 [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.31亿元、10亿元、12.27亿元 [10] - 采用PE估值法，给予2025年57倍市盈率，对应目标价44.03元 [10] - 预计2025年每股收益为0.77元，2026年为1.06元，2027年为1.30元 [11]