投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 报告认为公司业绩稳健增长，新业务有望放量，维持买入评级 [1][3] - 2025年第三季度公司收入为2.5亿元，同比增长4%，环比增长11% [1] - 2025年第三季度归母净利润为0.4亿元，同比下降7%，环比增长4% [1] - 公司通过上游一体化进行工艺和工程降本，新型磁性材料模压成型量产中试线已具备小批量投产能力 [2] - ADAS智能清洗系统产业化加速，产品已取得部分定点，并前瞻性布局机器人领域作为第三增长曲线 [3] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度公司收入6.8亿元，同比下降3%，归母净利润1.3亿元，同比下降21% [1] - 2025年第三季度销售毛利率为30.5%，环比下降0.6个百分点，同比下降3.5个百分点 [2] - 2025年第三季度销售净利率为17.7%，环比下降1.3个百分点，同比下降2.2个百分点 [2] - 2025年第三季度期间费用率为11.6%，环比上升1.4个百分点，其中研发费用率环比上升1.7个百分点 [2] - 盈利预测将2025-2027年归母净利润下调为2.1亿元、2.4亿元、3.0亿元，对应市盈率分别为66倍、58倍、47倍 [3] - 预测2025-2027年营业收入分别为10.87亿元、12.50亿元、15.01亿元，同比增长率分别为13.0%、15.0%、20.0% [4][9] 业务发展 - 公司深耕汽车行业，客户包括宝马、本田、现代、比亚迪、吉利、长城、博世、大陆等 [1] - 清洗业务方面，公司前瞻布局主动感知清洗系统，受益于自动驾驶商业化应用落地 [1] - 电机业务方面，公司已在隐形门把手和充电小门领域实现“电机+执行器”的产品拓展，未来有望向更高集成度的系统产品发展 [1] - ADAS智能清洗系统已通过客户对Waymo、美团、小马智行、滴滴、菜鸟、北美新能源客户等终端进行适配交样 [3] - 公司正积极拓展人形机器人、机器狗等新赛道，以谐波磁场电机方案为基础，为直线关节电机、旋转关节电机、灵巧手电机定制化开发解决方案 [3] 行业与市场 - 2025年第三季度全国新能源车销量340万辆，环比增长12% [1] - L3+级别的Robotaxi、无人快递物流小车等自动驾驶商业化应用加速落地，带来ADAS智能清洗系统增量需求 [3]