投资评级与估值 - 报告对伟星股份的投资评级为“优于大市”并予以维持 [1][5][23] - 合理估值目标价区间为12.4元至13.6元，较前值12.8元至14.0元小幅下调 [23] - 目标价对应2025年预测市盈率（PE）为21倍至23倍 [23] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入36.33亿元，同比增长1.46%；实现归母净利润5.83亿元，同比下降6.46% [1] - 第三季度单季业绩企稳回升，收入同比增长0.86%至12.95亿元，归母净利润同比增长3.03%至2.14亿元 [1] - 第三季度毛利率同比提升0.9个百分点至45.2%，归母净利率同比上升0.3个百分点至16.5% [1] - 业绩阶段性承压主要因第二季度受关税和终端消费疲软影响，导致当季收入和利润出现双位数下滑，收入同比下降9.18%，利润同比下降20.4% [1] - 因汇率波动，2025年前三季度产生2285.85万元汇兑净损失，而去年同期为汇兑净收益480.15万元，对利润造成拖累 [1] 业务运营分析 - 产品结构上，第三季度纽扣业务表现预计好于拉链业务，主要因冬装前期下单量偏紧对拉链造成影响 [2] - 单位价值高的产品占比提升带动纽扣业务毛利率同比提升 [2] - 客户结构上，国际品牌客户表现持续优于国内品牌客户 [2] - 公司自7月份以来接单已恢复增长，下游品牌商下单节奏随美国关税政策落地而趋于正常 [2] - 越南一期工厂产能爬坡顺利，2025年上半年实现营收1.56亿元，已超去年全年约3210万元的收入水平；尽管账面亏损1640万元，但剔除1288万元汇兑损失后，实际经营性亏损已大幅收窄 [2] 未来展望与盈利预测 - 报告预计四季度及明年有望延续温和复苏态势，但下游客户下单仍相对谨慎 [2][3] - 基于消费环境不确定性，小幅下调盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为6.9亿元、7.6亿元、8.4亿元（前值为7.1亿元、7.8亿元、8.7亿元） [3][23] - 对应净利润同比增速分别为-1.3%、+9.9%、+10.2% [3][23] - 预计2025-2027年营业收入分别为47.89亿元、51.00亿元、56.00亿元，同比增速分别为2.4%、6.5%、9.8% [4][24] - 预计2025年每股收益为0.59元，净资产收益率（ROE）为14.5% [4][24]