投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1][4] 核心观点 - 公司业绩符合预期，受益于人工智能算力投资发展，销售收入大幅增加 [4] - 公司作为光模块行业领军企业，行业地位不断凸显，高速率产品及前沿布局有望进一步放量发展 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为83.91、143.82、165.54亿元，当前股价对应PE为48.1/28.1/24.4倍 [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收165.05亿元，同比增加221.70%，实现归母净利润63.27亿元，同比增长284.38% [4] - 2025年第三季度公司实现营收60.68亿元，同比增长152.53%，环比减少4.97%，实现归母净利润23.85亿元，同比增长205.38%，环比增长0.63% [4] - 预计2025年全年营业收入为258.33亿元，同比增长198.8%，2026年预计为464.57亿元，同比增长79.8% [6] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司销售毛利率为47.25%，同比提升4.20个百分点，销售净利率为38.33%，同比提升6.62个百分点 [5] - 2025年第三季度销售毛利率达46.94%，同比提升5.41个百分点，环比提升0.29个百分点，销售净利率达39.30%，同比提升6.80个百分点，环比提升2.19个百分点 [5] - 预计2025年全年毛利率为44.9%，净利率为32.5%，ROE为51.2% [6] 研发投入与技术布局 - 2025年前三季度，公司研发投入为5.01亿元，同比增长149.57%，研发费用率达3.04% [6] - 公司在高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800G LPO光模块等相关新产品新技术研发项目取得多项突破和进展 [6] - 公司已成功推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T系列高速光模块产品，以及400G和800GZR/ZR+相干光模块产品、基于100G/lane 400G/800G LPO和基于200G/lane的1.6T LRO光模块产品 [6] 估值与市场表现 - 当前股价为406.10元，总市值为4,036.52亿元，流通市值为3,595.58亿元 [1] - 公司近3个月换手率为354.9% [1] - 预计2025年每股收益（EPS）为8.44元，对应市盈率（P/E）为48.1倍 [4][6]