投资评级 - 报告对新大陆维持“买入”评级 [5][7] 核心观点 - 公司2025年前三季度收入及利润超预期，营业总收入达62.44亿元，同比增长12%，归母净利润达9.18亿元，同比增长12% [7] - 单三季度业绩表现强劲，营业总收入22.24亿元，同比增长15%，归母净利润3.23亿元，同比增长12%，扣非归母净利润3.38亿元，同比增长30% [7] - 公司单季度毛利率提升至35.71%，较第二季度的32.92%有所改善，同时费用控制见效，销售费用增速放缓至10%，单季度净利率提升至16.64% [7] - 海外支付设备收入增长显著，第三季度同比增长超26%，智能终端在欧美、拉美、中东非等新兴市场取得突破 [7] - 支付服务业务流水增长强劲，前三季度交易总额达1.62万亿元，单三季度交易规模近5700亿元，同比增长超18%，自2024年第三季度以来保持环比增长 [7] - AI与海外业务布局持续推进，AI营销产品已有超15万商户试用，公司将持续加码AI在支付垂类场景的应用，并加速跨境支付及海外收单业务布局 [7] 财务数据与预测 - 公司预计2025年营业总收入为96.28亿元，同比增长24.3%，归母净利润为13.75亿元，同比增长36.2% [6][7] - 预计2026年营业总收入为108.06亿元，同比增长12.2%，归母净利润为16.92亿元，同比增长23.1% [6][7] - 预计2027年营业总收入为118.87亿元，同比增长10.0%，归母净利润为17.94亿元，同比增长6.0% [6][7] - 盈利能力指标改善，预计2025年摊薄ROE为17.8%，2026年提升至19.4% [6] - 基于2025年盈利预测，当前市盈率仅为21倍 [6][7]