报告投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，营业收入同比增长16.35%至8.07亿元，归母净利润同比大幅增长87.47%至0.80亿元，盈利能力显著改善[7] - 公司受益于新能源汽车带动胶管单车价值量提升，并通过泰国子公司积极开拓欧洲、东南亚等国际市场[9] - 公司实施股权激励计划，设定了2025-2027年营业收入复合增速超15%的增长目标[9] - 基于对公司未来增长的预期，报告维持“买入”评级[9] 财务业绩表现 - 2025年第三季度单季营业收入为2.78亿元，同比增长6.49%，归母净利润为0.41亿元，同比增长86.11%，净利润高增长部分源于美国子公司收到税收抵免补助及进项税抵扣增加[7] - 2025年前三季度公司毛利率为33.29%，同比下降2.34个百分点，但净利率为10.11%，同比上升3.64个百分点，盈利能力提升主要得益于期间费用率下降4.67个百分点，其中管理费用率下降4.40个百分点[9] - 2025年第三季度单季毛利率为37.46%，同比上升1.96个百分点，环比显著上升7.99个百分点，净利率为14.86%，同比上升5.56个百分点，环比上升9.24个百分点[9] 行业前景与公司战略 - 中国汽车胶管市场规模预计将从2023年的236.99亿元增长至2025年的259.09亿元[9] - 新能源汽车的冷却系统、电池管理系统对胶管的耐温性、耐腐蚀性要求更高，管路系统更复杂，带动胶管单车价值量显著提升[9] - 公司利用泰国子公司优势，在欧洲、东南亚等市场进行布局，借助汽车核心零部件产业链优势及技术管理经验拓展海外业务规模[9] 股权激励与未来展望 - 股权激励计划授予股票期权300万份，约占公司总股本的3.06%，激励对象共47人，约占公司员工总数的3.35%，行权价格为14.81元/份[9] - 业绩考核目标以2024年营业收入为基数，2025年、2026年、2027年营业收入增长率目标值分别为20%、38%、58.7%，对应年度增长率分别为20%、15%、15%，复合增速超过15%[9] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为11.45亿元、13.70亿元、15.86亿元，归母净利润分别为1.07亿元、1.24亿元、1.40亿元，对应EPS分别为1.09元、1.27元、1.43元[9] - 以当前股价（2025年10月29日）计算，对应2025-2027年的PE估值分别为22.94倍、19.74倍、17.44倍[9]