投资评级与目标价 - 维持“优于大市”评级 [4] - 给予公司2026年25倍市盈率，目标价为38.71元 [4] - 2025-2027年每股收益预测值分别为1.26元、1.55元、1.89元 [4] 核心财务表现与预测 - 2025年第三季度营收22.24亿元，同比增长14.86%；归母净利润3.23亿元，同比增长11.75%；扣非归母净利润3.38亿元，同比增长29.77% [4] - 2025年前三季度营收62.44亿元，同比增长12.04%；归母净利润9.18亿元，同比增长12.15% [4] - 2025年第三季度销售毛利率为35.71%，同比小幅下降0.25个百分点，但较第二季度有所恢复 [4] - 预测2025年归母净利润为12.78亿元，2026年、2027年预测值分别调整至15.69亿元和19.13亿元 [4] - 预测营业总收入将从2025年的86.53亿元增长至2027年的117.05亿元，年均复合增长率可观 [3] 业务运营亮点 - 商户运营服务板块前三季度交易流水达1.62万亿元，其中第三季度流水近5700亿元，同比增长超18% [4] - 交易流水自2024年第三季度以来保持逐季度环比增长趋势，24Q4至25Q3的季度流水分别约为4500亿、5200亿、5300亿、5700亿元 [4] - 智能终端业务在海外市场取得突破，第三季度海外支付设备收入同比增长超26% [4] 人工智能与创新进展 - 公司在2025年第三季度推出AI营销产品，已有超15万商户试用 [4] - 子公司于2025年9月携手阿里云首发支付行业专属大模型，并自研智能体开发平台 [4] - 基于该平台成功开发多项AI应用，并逐步搭建支付行业MCP广场，面向SaaS开发商、支付服务商、银行及商户开放服务 [4]