投资评级 - 对建邦科技的投资评级为“买入”，并予以维持 [5] 核心观点 - 报告认为公司信用损失计提增加致使2025年第三季度业绩短期承压，但通过开发光电混合互联互通类产品拓展业务边界 [5] - 公司深耕汽车非易损零部件领域，战略稳定且聚焦长期主义，通过多渠道开拓、产品迭代、泰国工厂投产及供应链优化等措施展现强韧性 [7] - 非汽车零部件业务快速崛起，2025年上半年收入达6498.94万元，占总收入比重17.34%，同比增长183.18%，家庭庭院、摩托车、船艇类产品成为新增长点 [7] - 公司着力打造“境内境外相结合”、“线上线下相结合”四位一体的产品营销模式，并与三头六臂、途虎养车等连锁企业合作，线上自营“拓曼”等品牌 [7] - 公司正积极探索前装市场，并推进智能房车牵引机器人研发，同时不排除在汽车电子、微电机领域进行并购的可能 [7] - 公司通过两大举措推动业务：子公司拟购买工业厂房以加速汽车电子类产品自产化进程；拟与海邦光科合资设立公司，重点开发光电混合互联互通类产品 [7] - 产能扩充与新兴技术布局的双轮驱动，有望增强公司在汽车电子领域的综合竞争力 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.13亿元、1.45亿元、1.74亿元，对应市盈率分别为21.1倍、16.5倍、13.7倍 [7] 财务表现与预测 - 2025年10月29日收盘价为36.25元，总市值2386.11百万元，流通市值1330.38百万元，总股本65.82百万股，资产负债率22.83%，每股净资产9.82元 [3] - 2025年第一季度至第三季度公司实现营收5.86亿元，同比增长9%；归母净利润7228万元；2025年第三季度实现营收2.11亿元，环比增长5%；归母净利润2287万元 [7] - 2025年第一季度至第三季度信用减值损失同比增加10,173,311.66元，主要因境外客户破产重组，对应收账款计提坏账准备 [7] - 盈利预测显示，营业收入预计从2024年的752百万元增长至2027年的1175百万元，年均复合增长稳健 [6] - 归母净利润预计从2024年的107百万元增长至2027年的174百万元，每股收益相应从1.62元增长至2.64元 [6] - 净资产收益率预计从2024年的17.66%提升至2027年的21.22% [6] 业务发展与战略 - 泰国工厂于2025年7月转入生产阶段，完善了海外布局 [7] - 非汽车零部件业务占比提升，成为重要的收入增量 [7] - 公司通过购买工业厂房夯实现有汽车电子业务根基，并与海邦光科合资开发光电混合互联互通类产品，拓展技术边界 [7] - 公司持续加大对新能源、汽车电子类及周边产品的研发投入，以优化产品结构 [7]