投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩基本符合预期，Q3实现营收11.14亿元，同环比分别增长9.33%和8.79%；归母净利润2.57亿元，同比微增0.14%，环比增长11.70% [7] - 公司业务结构持续优化，聚焦高毛利检测业务，2025Q3检测业务收入10.3亿元，占总营收比重达93%，同比提升2.7个百分点 [7] - 公司盈利中枢稳中有升，2025Q3毛利率达47.47%，同环比分别提升2.18和2.28个百分点，主要受益于检测业务占比提升 [7] - 公司持续强化研发投入以构筑技术壁垒，2025Q3研发费用0.97亿元，同环比大幅增长50.26%和61.11% [7] - 公司在智能网联汽车测试领域取得关键进展，其测试场地成为全球首例具备地图支撑功能的测试场地，为相关国家标准落地提供了核心测试能力支撑 [7] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年营业总收入分别为54.71亿元、69.97亿元、83.88亿元，同比增速分别为16.50%、27.88%、19.88% [1][7] - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为10.09亿元、12.27亿元、14.71亿元，同比增速分别为11.10%、21.70%、19.88% [1][7] - 基于盈利预测，报告测算公司2025年至2027年对应的市盈率分别为17.47倍、14.36倍、11.98倍 [1][7] 财务表现与运营数据 - 2025年前三季度公司实现总营收30.24亿元，同比降低1.14%，但检测业务收入达27.49亿元，同比增长5.62% [7] - 2025Q3公司期间费用率为20.19%，同环比分别上升4.14和3.42个百分点，主要系研发投入加大所致，但归母净利率仍达到23.1% [7] - 截至报告期末，公司总市值为176.24亿元，市净率为2.35倍 [5]