投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 各业务板块全面向好，收入利润超预期 [1] - 公司主业业绩稳健，各项业务向好 [6] - 基于2025年盈利预测，当前市盈率仅21倍 [6] 财务表现 - 2025年前三季度实现营业总收入62.44亿元，同比增长12% [6] - 2025年前三季度实现归母净利润9.18亿元，同比增长12% [6] - 2025年第三季度单季度实现营业总收入22.24亿元，同比增长15% [6] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润3.23亿元，同比增长12% [6] - 预计2025-2027年营业总收入分别为96.28亿元、108.06亿元、118.87亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.75亿元、16.92亿元、17.94亿元 [6] 盈利能力分析 - 2025年第三季度单季度毛利率为35.71%，较第二季度的32.92%有所提升 [6] - 2025年第三季度单季度净利率为16.64%，较第二季度的15.47%有所提升 [6] - 2025年第三季度销售费用增速为10%，较第二季度的37%明显减缓 [6] - 2025年第三季度管理、研发费用增速分别为0%和-2%，控费严格 [6] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为17.8%、19.4%、18.5% [5] 业务运营亮点 - 2025年第三季度海外支付设备收入同比增长超26% [6] - 2025年第三季度支付服务交易总规模近5700亿元，同比增长超18% [6] - 2025年前三季度支付服务交易总额达1.62万亿元 [6] - 公司推出的AI营销产品已有超15万商户试用 [6] - 公司将持续加码AI在支付垂类场景的应用布局，并加速推进跨境支付及海外收单业务 [6]