投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司发布2025年三季度报告，业绩符合预期，归母净利润3.83亿元，同比-1.89%，但归母扣非净利润3.68亿元，同比+3.96% [6] - 公司通过门店调整优化、数字化运营和费用管控，提升经营效率，预计未来盈利能力将稳步提升 [6] - 新网银行投资收益显著增长，前三季度实现1.10亿元，同比+28.67%，25Q3达3762万元，同比+42.07% [6] - 公司深化精细化运营，扩大24小时云值守门店覆盖，计划年底前拓展至300家，增强商品竞争力和服务半径 [6] 财务表现 - 2025年前三季度营业收入71.08亿元，同比-8.48%，归母净利润3.83亿元，同比-1.89% [6] - 2025年第三季度营业收入23.00亿元，同比-10.86%，归母净利润1.02亿元，同比-17.47% [6] - 毛利率保持稳定，前三季度为29.36%，同比+0.23个百分点，25Q3为28.33%，同比-1.10个百分点 [6] - 期间费用率有效控制，前三季度为23.68%，同比-0.82个百分点，25Q3为22.04%，同比-2.94个百分点 [6] - 盈利预测显示，2025E-2027E归母净利润分别为5.32亿元、5.54亿元、5.85亿元，对应市盈率14倍、14倍、13倍 [5][6] 运营策略 - 主动淘汰尾部门店，优化门店结构，虽导致短期销售额下降，但提升存量门店运营质量和单店销售 [6] - 通过数字化运营实现组织扁平化，降低管理成本，销售费用率和管理费用率均有下降 [6] - 加大商品端联合新品开发，推出高质低价商品，并通过周中夜间直播、线上线下联动提升客流和复购率 [6] 行业与竞争 - 公司深耕成都及周边零售市场，依托密集门店网络、完整供应链和信息化管理优势，巩固竞争地位 [6] - 持续推动"商品+服务"差异化策略，结合物流和信息化效能提升，增强市场竞争力 [6]