投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4] 核心观点 - 公司Q3业绩环比明显上升，同比降幅收窄，经营状况呈现改善迹象 [1] - 公司聚焦主业，高分红高股息可期 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为195.13亿元、215.73亿元、227.88亿元，对应EPS分别为2.01元、2.23元、2.35元 [2] 财务摘要 - 2025年前三季度营业收入1180.83亿元，同比下降12.81%；归母净利润127.13亿元，同比下降27.22% [1][4] - 2025年第三季度营业收入401亿元，同比下降10.01%，环比上升6.03%；归母净利润50.75亿元，同比下降20.34%，环比大幅上升79.08% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润42.71亿元，同比下降17.34%，环比上升59.90% [1] - 预测2025年营业收入为1666.44亿元，同比下降9.5%；预测2025年归母净利润为195.13亿元，同比下降12.7% [2][7] 主营产销 - 2025年前三季度煤炭产量13036.9万吨，同比增加2.03%；煤炭销量18920.07万吨，同比增加0.4% [2] - 2025年前三季度总发电量315.52亿千瓦时，同比下降2.78%；总售电量295.96亿千瓦时，同比下降1.95% [2] - 2025年第三季度煤炭产量4297.26万吨，同比增加3.88%；煤炭销量6321.15万吨，同比减少0.61% [2] - 2025年第三季度发电量137.83亿千瓦时，同比增加12.05%；售电量129.77亿千瓦时，同比增加13.53% [2] 财务预测与估值 - 预测2026年归母净利润215.73亿元，同比增长10.6%；2027年归母净利润227.88亿元，同比增长5.6% [2][7] - 预测2025年每股收益（EPS）为2.01元，2026年为2.23元，2027年为2.35元 [2][7] - 当前市盈率（P/E）基于2025年预测EPS为11.2倍，基于2026年预测EPS为10.1倍 [7] - 预测2025年净资产收益率（ROE）为20.9%，毛利率为33.7% [7][9]