投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A” [4][7] - 六个月目标价为403.42元，相较2025年10月29日股价339.00元存在约19%的上涨空间 [4][7] 核心观点与业绩表现 - 公司全面拥抱AI，业绩实现大幅增长，2025年三季报营业收入141.17亿元，同比增长83.4%，归母净利润32.45亿元，同比增长324.38% [1][2] - 业绩高增长主要受AI服务器、高速网络等下游需求驱动，AI相关高端PCB板（18层及以上）2024-2029年预计年均复合增长率达20.6%，远超行业平均水平 [2] - 公司围绕GPU、CPU技术路线进行前瞻布局，产品覆盖AI服务器、AIPC、智能驾驶等前沿领域，与行业头部客户紧密合作 [2][3] 技术实力与全球化布局 - 公司技术领先，具备100层以上高多层板制造能力，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产及8阶28层HDI与16层任意互联HDI技术能力的企业 [3] - 凭借技术、交付和全球化服务能力，公司在AI算力卡、AI数据中心UBB及交换机市场份额全球领先 [3] - 公司坚定实施“中国+N”全球化战略，通过自建与并购双轮驱动，构建覆盖高端制造与客户服务的全球运营网络 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025年至2027年收入分别为202.18亿元、339.66亿元、550.26亿元，归母净利润分别为50.14亿元、103.94亿元、173.56亿元 [4][11] - 基于2025年预测，给予70倍市盈率（PE）得出目标价，预计每股收益（EPS）将从2024年的1.33元大幅增长至2025年的5.76元 [4][11] - 盈利能力显著提升，预计净利润率从2024年的10.8%升至2027年的31.5%，净资产收益率（ROE）从2024年的12.9%升至2027年的60.2% [11][12]