投资评级与目标 - 报告对国电电力维持“买入-A”投资评级 [3][5] - 6个月目标价为6.32元，当前股价（2025年10月29日）为5.35元，存在约18.5%的上涨空间 [5] - 总市值为954.2056亿元，总股本为17.83562亿股 [5] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入1252.05亿元，同比降低6.47%，主要受售电单价下降影响 [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为64.24亿元，同比大幅增长37.99% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为30.9亿元，同比增长24.87% [1] - 公司成本管控成效显著，2025年第三季度销售费用和管理费用分别同比下降38.96%和30.34% [1] 运营与发电量数据 - 2025年前三季度合并报表口径完成发电量3492.41亿千瓦时，上网电量3321.34亿千瓦时，可比口径同比分别增长1.69%和1.75% [2] - 2025年第三季度发电量和上网电量增长显著，同比分别增长7.57%和7.58% [2] - 市场化交易电量占比较高，前三季度和第三季度占比分别为90.89%和89.86% [2] - 平均上网电价前三季度为396.02元/千千瓦时，第三季度为376.36元/千千瓦时 [2] 装机容量与结构 - 截至2025年9月30日，公司控股装机容量为12324.14万千瓦 [2] - 装机结构为：火电7929万千瓦，水电1495.06万千瓦，风电1042.85万千瓦，光伏1856.93万千瓦 [2] - 2025年第三季度火电控股装机容量增加266万千瓦，新能源控股装机容量增加42.5万千瓦 [2] 未来业绩预测 - 预测公司2025年至2027年收入分别为1700.38亿元、1748.86亿元、1784.39亿元，增速分别为-5.1%、2.9%、2.0% [3] - 预测2025年至2027年净利润分别为75.1亿元、82.62亿元、89.14亿元，增速分别为-23.6%、10.0%、7.9% [3] - 对应2025年至2027年的市盈率（PE）分别为12.7倍、11.5倍、10.7倍 [3]