投资评级与目标 - 投资评级为“增持” [6] - 目标价格为21.53元 [6] - 当前价格为14.39元 [7] 核心观点与业绩表现 - 2025年第三季度业绩略超市场预期 [2][13] - 2025年第三季度单季度实现营业收入7.53亿元，同比增长14.60% [13] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润0.75亿元，同比增长15.71% [13] - 空刻意面放量是驱动增长的主要因素 [2][13] 财务表现与预测 - 2025年预计营业收入为29.19亿元，同比增长10.1% [5] - 2025年预计归母净利润为2.58亿元，同比增长10.4% [5] - 2026年预计营业收入为33.62亿元，同比增长15.2% [5] - 2026年预计归母净利润为2.98亿元，同比增长15.7% [5] 分业务表现 - 2025年第三季度复合调味料收入3.82亿元，同比增长9.7% [13] - 2025年第三季度轻烹解决方案收入3.14亿元，同比增长25.0% [13] - 2025年第三季度饮品甜点配料收入0.36亿元，同比增长3.7% [13] - 轻烹解决方案的放量得益于空刻意面销售额及对达美乐客户销售额的增长 [13] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为32.55%，同比提升1.27个百分点 [13] - 毛利率提升主要由于产品结构变化，高毛利的轻烹解决方案收入占比提升 [13] - 2025年第三季度净利率为9.99%，同比微增0.09个百分点 [13] 估值与市场表现 - 报告参考可比公司给予公司2026年28.7倍市盈率 [13][15] - 总市值为57.56亿元 [7] - 过去12个月股价绝对升幅为13% [11]