投资评级与估值 - 报告对公司的投资评级为“增持” [3][11] - 基于2025年15倍市盈率估值，目标价为23.70元，当前股价为20.2元，存在上行空间 [3][5][11] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为1.58元、1.79元和1.94元，较原预测1.47元、1.57元和1.68元有所上调 [3][11] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，收入和归母净利润同比分别增长20%和43%，扣非归母净利润同比增长54%，增速环比进一步提升 [10] - 第三季度毛利率为44.74%，同比和环比均实现明显提升，主要得益于产品结构优化、部分原材料成本下降及采购策略优化 [10] - 电商业务增长是公司收入提速的最重要动力，线下收入预计环比有所改善 [10] - 公司推行的“科技大单品”策略（如人体工学枕、雪糕被）卓有成效，通过精准费用投放，在带动自身销售的同时产生外溢效应，促进其他品类销售 [10] 财务预测与业务展望 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为4,685百万元、5,139百万元和5,485百万元，同比增长11.7%、9.7%和6.7% [4] - 预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为416百万元、469百万元和510百万元，同比增长13.5%、12.7%和8.8% [4] - 预测毛利率将持续改善，从2024年的41.4%提升至2027年的43.8% [4] - 看好公司在家纺行业采取的正确战略，即强化科技产品、加大品牌投放，预计未来2-3年经营将保持稳健增长，若消费需求复苏，业绩弹性有望更好显现 [10] 市场表现与行业对比 - 公司股价近期表现强劲，过去1周、1月和12月的绝对回报分别为11.17%、20.24%和57.33%，显著跑赢沪深300指数 [6] - 在纺织服装行业可比公司中，公司2025年预测市盈率为12.8倍，低于调整后行业平均的15倍 [4][12]