通胀数据与趋势 - 美国9月名义和核心CPI同比增速均为3%，低于市场预期[9] - 9月核心商品价格同比增速为1.5%，核心服务通胀增速从3.6%回落至3.5%[9][12] - 领先指标显示住房通胀环比增速低于历史均值，预计通胀将延续下行趋势[9][12] 就业市场状况 - 9月美国私人部门ADP就业人数萎缩3.2万人，近4个月中第三次新增就业为负[4] - 职位空缺数、PMI就业分项等领先指标均指向就业市场面临较大下行压力[4] - 由于政府关门，10月份CPI数据可能无法发布，影响数据完整性[4] 美联储政策预期 - 参考9月点阵图，2025年利率终值预测中位数为3.6%，预示年内剩余两次会议还有2次25bp降息[4] - 预计美联储将在10月、12月FOMC会议上连续降息，并可能停止缩表[5] - 政策宽松趋势启动，预计将导致美元、美债收益率震荡温和下行[5] 流动性环境 - 2025年三季度财政部一般财政账户规模从3000亿美元低点回补至8000亿美元目标水平[5] - 同期准备金规模下降约4000亿美元，但因政府关门导致流动性紧张[5] 市场表现 - 20251018-20251025期间，纳斯达克指数上涨2.31%，标普500指数上涨1.92%[26] - 同期布油价格上涨5.92%，NYMEX天然气价格上涨10.94%[26] - A股科技板块领涨，科创50指数期间上涨7.27%[27] 经济指标 - 10月美国制造业PMI初值52.2，服务业PMI初值55.2，均好于预期[34] - 数据表明美国经济增长受关税、政府关门等负面因素的影响有限[34]