投资评级 - 报告对炬芯科技的投资评级为“买入”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 炬芯科技正聚焦端侧产品AI化转型，并在AI技术驱动下实现整体价值加速跃升，单季度营收创历史新高 [4][5] - 公司业绩高速增长，2025年前三季度实现营业收入7.22亿元，同比增长54.74%，归母净利润1.52亿元，同比增长113.85% [4][5] - 公司通过加大研发投入与加速新品迭代推动增长，未来将围绕下游应用场景，从芯片硬件算力、无线连接技术等方面全方位提升技术竞争力 [5][6] - 基于预测，报告预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为9.9/13.2/17.6亿元，归母净利润分别为2.1/3.0/4.0亿元 [7] 公司基本情况 - 炬芯科技最新收盘价为59.02元，总股本及流通股本均为1.75亿股，总市值及流通市值均为103亿元 [3] - 公司52周内最高价为63.50元，最低价为29.85元，资产负债率为13.1%，市盈率为79.76 [3] - 公司第一大股东为珠海瑞昇投资合伙企业（有限合伙） [3] 财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入2.73亿元，同比增长46.64%，创下单季度营业收入历史新高 [5] - 2025年第三季度公司实现归母净利润6,027.13万元，同比增长101.09% [5] - 公司前三季度研发投入为1.93亿元，同比增长21.18%，其中第三季度研发投入为6,956.58万元，同比增长17.16% [6] 技术与产品进展 - 面向智能蓝牙穿戴领域的ATW609X研发进展顺利 [6] - 公司第二代存内计算技术IP研发工作稳步推进，目标是将下一代芯片单核NPU算力实现倍数提升，大幅提升能效比，并全面支持Transformer模型 [6] - 公司正加大下一代私有协议研发投入，以提升无线传输带宽，降低延迟，提升抗干扰性能 [6] 盈利预测与财务指标 - 预测公司2025年营业收入为9.88亿元（同比增长51.59%），2026年为13.19亿元（同比增长33.50%），2027年为17.55亿元（同比增长33.06%） [9] - 预测公司2025年归属母公司净利润为2.08亿元（同比增长95.49%），2026年为2.99亿元（同比增长43.70%），2027年为3.95亿元（同比增长31.96%） [9] - 预测公司2025年每股收益（EPS）为1.19元，2026年为1.71元，2027年为2.26元 [9] - 预测公司毛利率将从2024年的48.2%提升至2027年的52.1%，净利率将从2024年的16.4%提升至2026年的22.7% [11] - 预测公司净资产收益率（ROE）将从2024年的5.7%持续提升至2027年的14.7% [11]