投资评级 - 投资评级为“买入”并予以维持 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度及前三季度营收与盈利持续增长，主要得益于智能汽车下游需求增长 [1][2] - 公司在人形机器人灵巧手领域实现技术突破，发布ZWHAND系列产品，性能达行业领先水平，已成为国际头部厂商核心供应商，灵巧手商业进程位居前列，人形机器人成为第二增长引擎 [2] - 公司加码布局人形机器人“驱动-控制-感知”全链条生态，并与途见科技建立战略合作 [1][4] - 公司通过泰国投资新建生产基地（拟投资额不超过1亿美元）和申请港交所H股上市，加速从“中国制造”向“全球运营”转型，旨在完善海外产能、强化本地化服务并提升供应链韧性 [4] - 公司持续保持高强度研发投入（25Q3研发费用率9.93%），聚焦微型传动、电控与柔性感知系统协同创新，以巩固核心技术优势与长期成长潜力 [3][4] 财务业绩表现 - 2025年第三季度：收入4.69亿元，同比增长13.65%；归母净利润0.68亿元，同比增长4.01% [1] - 2025年前三季度：收入12.55亿元，同比增长18.7%；归母净利润1.81亿元，同比增长13.86% [1] - 2025年第三季度毛利率32.69%，同比提升0.63个百分点，环比提升0.48个百分点；净利率14.5%，同比下降1.35个百分点，环比提升0.52个百分点 [3] - 2025年前三季度毛利率32.24%，同比提升0.69个百分点；净利率14.44%，同比下降0.61个百分点 [3] - 2025年第三季度期间费用率17.69%，同比上升2.86个百分点，其中研发费用率9.93%，同比上升2.16个百分点 [3] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.54亿元、3.15亿元、3.93亿元 [5] - 预测2025-2027年营业收入分别为19.45亿元、24.03亿元、29.69亿元，同比增长率分别为27.57%、23.56%、23.56% [11] - 预测2025-2027年每股收益（最新摊薄）分别为1.06元、1.31元、1.64元 [11] - 截至2025年10月29日，公司收盘价为119.47元，市值为286.96亿元 [8] - 基于预测的2025年每股收益1.06元，对应市盈率（PE）为113.05倍 [11]