投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入” [1][2] 核心观点 - 公司业绩表现优异，中长期增长可期，盈利预测被上调 [2][4] - 2025年第三季度归母净利润和扣非归母净利润增速均超过50% [2] - 毛利率大幅提升至44.46%，创下新高 [4] - 阿洛酮糖国内审批持续推进，预计明年将迎来新品上市高峰，为公司带来新的收入增量 [4] - 泰国基地的建设有望驱动公司中长期业绩增长 [4] 财务业绩总结 - 2025年前三季度业绩：实现营收9.69亿元，同比增长18.10%；实现归母净利润2.65亿元，同比增长44.93%；实现扣非归母净利润2.60亿元，同比增长50.41% [2] - 2025年第三季度业绩：实现营收3.20亿元，同比增长10.61%；实现归母净利润9484万元，同比增长50.48%；实现扣非归母净利润9301万元，同比增长51.00% [2] - 分产品收入（Q3）：益生元系列收入9645万元，同比增长17.95%；膳食纤维系列收入1.71亿元，同比增长12.74%；健康甜味剂系列收入4322万元，同比下降4.95% [4] - 分区域收入（Q3）：国内收入1.00亿元，同比下降2.80%；国外收入2.08亿元，同比增长17.87% [4] - 盈利能力（Q3）：毛利率达44.46%，同比提升11.94个百分点；归母净利润率达29.67%，同比提升7.86个百分点 [4] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.85元、1.12元、1.48元 [4] - 收入预测：预计2025-2027年营业总收入分别为13.37亿元、17.52亿元、22.91亿元，增长率分别为16.1%、31.0%、30.8% [5] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为3.58亿元、4.72亿元、6.24亿元，增长率分别为45.7%、32.0%、32.1% [5] - 估值指标：预计2025-2027年市盈率（P/E）分别为23倍、18倍、13倍 [4][5]