投资评级 - 投资评级为买入，且维持此评级 [1][3] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现亮眼，新游戏上线及传奇盒子业务共同驱动持续成长 [3] - 报告看好公司新游戏上线及传奇盒子业务共驱成长，并因此上调了2026-2027年的归母净利润预测 [3] - 公司旗下传奇盒子平台通过汇集优质内容、吸引大厂入驻并推进商业化，有望贡献显著增量 [4] - 公司储备游戏丰富，多款重磅产品已完成测试，为未来增长提供强劲动能 [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收40.75亿元，同比增长3.75%；归母净利润15.83亿元，同比增长23.70% [3] - 2025年单第三季度营收14.97亿元，同比增长9.1%，环比增长22.2%；归母净利润6.33亿元，同比增长34.51%，环比增长46.66% [3] - 2025年前三季度毛利率为83.0%，同比提升0.8个百分点；净利率为38.9%，同比提升6.3个百分点，盈利能力提升 [3] - 截至2025年第三季度末，公司合同负债达3.5亿元，同比增长106%，环比增长70%，预示业务增量未完全兑现 [3] 业务驱动因素 - 传奇盒子业务：获官方独家授权，为玩家提供正版游戏入口及配套服务，已吸引多家大厂入驻，并计划引进超百款游戏 [4] - 传奇盒子业务：平台正推动商业化，开发直播、道具交易、云游戏等功能，并拓展短剧、小说等新业态 [4] - 新游戏储备：多角色养成手游《仙境传说之约定好的冒险》已上线并入选微信小游戏畅销榜 [4] - 新游戏储备：三国题材SLG《三国：天下归心》已启动付费删档测试，有望于2026年上线 [4] - 新游戏储备：《斗罗大陆：诛邪传说》、《盗墓笔记启程》等重磅产品已完成多轮测试 [4] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为21.67亿元、27.88亿元、32.82亿元 [3][5] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.01元、1.30元、1.54元 [5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为24.6倍、19.2倍、16.3倍 [3][5] - 预测公司2025-2027年营收分别为63.42亿元、77.07亿元、89.03亿元，保持增长 [5]