投资评级 - 报告对华丰科技的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][10] 核心观点 - 报告认为华丰科技2025年第三季度延续了业绩高增长趋势，主要受益于AI、云计算、大数据发展带动的通讯类连接产品需求，以及防务和新能源汽车领域的需求增长 [5] - 公司通过产品结构优化与成本控制提升了盈利水平，并与多家大厂开启项目合作，高速线模组等新产品量产在即 [5][6] - 公司通过定向增发扩产能为未来增长增添新动能，特别是在高速线模组和防务连接器领域 [8] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收16.59亿元，同比增长121.47%；归母净利润2.23亿元，同比增长558.51% [4][5] - 2025年第三季度营收5.54亿元，同比增长109.07%；归母净利润0.72亿元，同比增长335.56% [4][5] - 2025年前三季度毛利率为30.77%，同比上升13.87个百分点；第三季度毛利率为26.60%，同比上升14.39个百分点 [6] - 2025年前三季度销售/管理/研发费用占营收比重分别为2.45%/7.78%/6.36%，同比分别下降1.45/5.56/4.68个百分点 [6] 业务进展与产能扩张 - 公司与华为、浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节等互联网应用客户正在推动或开展项目合作 [6] - 公司224G高速背板连接器已完成客户验证测试，已有样品，具体量产时间取决于客户需求 [6] - 公司计划通过定向增发募集不超过10亿元资金，用于高速线模组扩产项目（预计投资4.50亿元，税后内部收益率22.42%）、防务连接器基地建设及扩能项目（预计投资4.70亿元，税后内部收益率16.89%）等 [8] - 公司高速线模组单通道传输速率达112Gbps，并已提前布局224Gbps超高速率兼容性设计，满足下一代GPU互连需求 [8] 盈利预测 - 预计2025年营业收入24.13亿元，同比增长121%；归母净利润3.23亿元，同比增长1918%；摊薄每股收益0.70元 [9][10] - 预计2026年营业收入35.56亿元，同比增长47%；归母净利润5.27亿元，同比增长63%；摊薄每股收益1.14元 [9][10] - 预计2027年营业收入47.89亿元，同比增长35%；归母净利润7.19亿元，同比增长36%；摊薄每股收益1.56元 [9][10] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为113.76/69.60/51.04 [9][10]