投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7][11] 核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入27.17亿元，同比增长54.94%；归母净利润2.04亿元，同比增长4.41% [1][3] - 2025年第三季度单季营业收入9.80亿元，同比增长46.80%，环比增长21.40%；归母净利润0.60亿元，同比下滑4.80% [1][3] - 剔除汇兑损益和股权激励影响后，2025前三季度和单三季度归母净利润分别同比增长15.98%和16.95% [1][3][11] - 2025年第三季度毛利率为13.06%，环比下滑6.53个百分点 [11] - 2025年第三季度计提减值损失3270.41万元，其中应收账款948.13万元、其他应收款2322.29万元 [11] - 预计2025年、2026年实现归母净利润2.44亿元、3.46亿元，对应市盈率分别为57.13倍、40.22倍 [11] 业务驱动因素 - 公司持续拓展优质客户，在跨境电商领域市占率稳步提升，并深耕智能家居、新消费、短剧、AI产品等高潜力赛道 [11] - 头部客户收入贡献提升，带动单季度收入增长 [11] - 程序化广告平台zMaticoo完成SDK与DSP 2.0双端升级，优化数据闭环，广告加载与呈现性能实现跨越式提升 [11] - zMaticoo平台拥有超13.3亿独立用户和超20亿独立设备，直连APP数量超12000个，日均广告请求量高达2200亿次 [11] - AI Drive 2.0数智营销解决方案架构加速落地，通过AdsGo.ai、SEOPage.ai、CyberGrow、Sectionly.a等产品矩阵调度多AI Agent能力 [11] 盈利预期与估值 - 公司完成AI自动化营销链路闭环，以AI助力广告主提质增效 [11] - 预计2025年、2026年实现归母净利润2.44亿元、3.46亿元 [11] - 对应2025年、2026年市盈率分别为57.13倍、40.22倍 [11]