投资评级 - 报告对锐明技术给予“买入”评级，并予以维持 [8] 核心观点 - 报告认为，尽管2025年第三季度公司因子公司出表、汇兑损失及政府补助减少等因素导致业绩短期承压，但其全球化战略推进顺利，AI技术应用与欧标业务拓展构成未来增长亮点，预计2025-2027年归母净利润将持续高速增长，维持“买入”评级 [12] 业绩表现分析 - 2025年前三季度，公司实现营业收入16.93亿元，同比下降11.75%；实现归母净利润2.74亿元，同比增长24.40% [5] - 2025年第三季度，公司实现营业收入5.37亿元，同比下降29.86%；实现归母净利润0.71亿元，同比下降26.55% [5] - 收入下滑主要受销售规模收缩及子公司深圳科技出表影响，该子公司2024年下半年收入为5.55亿元，对2025年第三季度同比增速影响较大 [2][12] - 归母净利润增长部分得益于出让子公司控制权带来的投资收益同比增加0.25亿元，但汇兑损失导致财务费用增加0.20亿元，以及政府补助减少0.23亿元，对第三季度利润构成压力 [2][12] 业务亮点与展望 - 海外业务快速增长，公司通过设立海外子公司及办事处、提升海外员工本地化比例、建设海外IDC和越南生产工厂等措施持续推进全球化战略 [12] - 欧标前装业务已与国内主流出口客车厂完成合作认证，并有望切入乘用车市场；欧标后装PSS法规相关产品在英国通过第三方检测，技术实力属业内第一梯队 [12] - SafeGPT大模型平台产品已完成发布，通过高效风险识别功能为客户创造价值；车辆安全管理系统已与多个大型矿山集团建立合作 [12] - 公司加强AI算法与5G、车联网技术融合，推动产品向“主动预警”和“主动干预”升级，并拓展SaaS收费模式以降低客户使用门槛 [12] - 越南智能工厂生产效率与质量控制能力提升，已获得客户认可并承担海外重点区域产品的生产制造任务 [12] 盈利预测 - 预计公司2025年至2027年可实现归母净利润分别为3.81亿元、4.95亿元、6.67亿元，同比增长率分别为31%、30%、35% [12] - 对应的市盈率（PE）分别为21倍、16倍、12倍 [12] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为2.11元、2.74元、3.69元 [17]