投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 反内卷政策推动电商快递价格修复，公司三季度单票价格和单票扣非净利润实现同环比双增长，四季度盈利弹性可期 [2][9] - 公司持续提升服务体验，强化枢纽节点建设和数字化应用，市场竞争力持续提升 [2][9] - 拟收购丹鸟物流100%股权，交易对价3.62亿元，有望完善品质快递布局，发挥协同效应，打造差异化竞争优势 [9] 2025年第三季度业绩表现 - 实现营业收入135.5亿元，同比增长13.6% [4] - 实现归母净利润3.0亿元，同比增长40.3% [4] - 实现扣非净利润3.2亿元，同比增长59.6% [4] - 实现快递件量65.2亿件，同比增长10.7%，市场份额13.2%，环比提升0.2个百分点，同比下降0.3个百分点 [2][9] - 单票价格2.05元/件，同比增长2.1%，环比增长4.2% [2][9] - 单票扣非净利润0.05元/件，同比增长44.1%，环比增长57.2% [2][9] - 期间费用4.2亿元，同比增长9.3%，期间费用率3.1%，同比下降0.1个百分点，费用管控良好 [9] 运营与战略举措 - 2025年前三季度累计资本开支21.1亿元，同比下降10.5%，主要投向自动化设备、房屋建筑物和自有运力等 [9] - 借助AI错峰预警、场内视觉追溯等数字化应用，将数字化从转运中心推广到末端网点，提升运营精度和服务效率，百万件申诉率处于行业领先 [9] - 强化枢纽节点建设，年底常态吞吐有望提升至日均9000万单以上；扩充自有运力规模，提升运输效率；有序推动网点扁平化，提升自动化水平 [9] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.9亿元、17.8亿元、20.3亿元 [9] - 对应市盈率分别为16.8倍、13.1倍、11.5倍 [9]