投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [10] 核心财务表现 - 公司2025年前三季度实现收入109.1亿元，同比增长11.5%，实现归属净利润8.9亿元，同比大幅增长160.5% [2][7] - 2025年第三季度单季实现收入43.8亿元，同比增长6.8%，环比增长13.9%，实现归属净利润3.3亿元，同比增长109.1%，环比增长11.8% [2][7] - 公司2025年第三季度毛利率为23.1%，同比提升2.5个百分点，净利率为8.5%，同比提升4.0个百分点 [14] - 公司计提资产减值准备1.2亿元 [2][7] 行业与市场分析 - 全球农药行业已进入成熟阶段，2022年全球农药销售额为801.7亿美元，同比增长9.2% [14] - 2025年7月中国农药价格指数（CAPI）为80.44点，较前期高点下降53.8%，但底部已现震荡反弹迹象 [14] - 2025年第三季度中国农药出口数量与金额同比分别增加28.69%和21.61%，显示全球作物保护品需求刚性 [14] - 全球农药行业呈现寡头垄断格局，2020年前五大企业市占率达75% [14] 公司业务与战略 - 公司为国内农药制剂行业龙头，通过“快速市场进入平台”模式在全球扩张，在超过100个国家开展业务 [14] - 2025年第三季度，公司TOC业务营收占比从去年同期的38.02%提升至43.25%，毛利率从29.59%提升至31.80% [14] - 公司持续加大TOC业务和全球登记投入，2025年前三季度欧盟、北美业务收入占比从去年同期的8.53%提升至11.35% [14] - 公司新的五年战略规划聚焦于提升TOC业务占比、扩大北美及欧盟业务规模、提高杀虫杀菌剂业务占比及拓展生物制剂板块 [14] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归属净利润分别为11.7亿元、13.4亿元、16.1亿元 [14] - 基于预测，2025-2027年每股收益（EPS）分别为4.18元、4.78元、5.75元 [18] - 对应2025年预测市盈率为18.16倍，预计净资产收益率将提升至15.3% [18]