投资评级 - 报告对能科科技给予"买入"投资评级，并维持该评级 [1][12] 核心观点 - 报告核心观点为能科科技AI业务增长发力，盈利能力优化提速 [1] 财务表现与经营质量 - 2025年前三季度公司实现营业收入10.89亿元，同比增长5.05%，归母净利润1.65亿元，同比增长40.34%，扣非净利润1.46亿元，同比增长30.55% [4][5] - 2025年第三季度公司实现营收3.51亿元，同比增长5.35%，归母净利润5447万元，同比增长122.49%，扣非净利润4487万元，同比增长81.37% [4][5] - 2025年前三季度公司毛利率为51.35%，同比提升2.74个百分点，净利率为21.37%，同比提升5.00个百分点 [5] - 2025年前三季度公司综合费用率为27.16%，同比下降2.35个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别为6.09%、6.31%、14.51%、0.25%，同比分别下降1.37、0.57、0.26、0.41个百分点 [6] - 2025年前三季度公司AI业务营业收入为3.35亿元，占营业总收入的30.79% [4] 定增计划与战略布局 - 公司计划向特定对象发行A股股票募集资金不超过10亿元，实际控制人赵岚女士拟认购3000万元 [7][9] - 募集资金将用于"灵擎"工业AI赋能平台、"灵助"工业软件AI工具集、"灵智"具身智能AI训推平台三大项目研发 [9] - "灵擎"平台旨在构建覆盖模型与智能体开发、工业数据应用、模型与算力调度管理的一体化中台 [9] - "灵助"项目旨在将AI能力深度集成至工业软件体系，缩小国内外工业软件在智能模型应用层面的差距 [9] - "灵智"项目旨在研发面向具身智能的训练推理与仿真专用平台 [9] 技术实力与行业前景 - 公司已拥有AI专业技术团队100余人 [10] - 公司在具身智能技术方向基于国产化CV大模型构建"新异物体识别＋自动标注"能力，基于国产化NLP大模型打造提示词工程应用、文书生成优化能力 [10][11] - 公司在"分层具身大模型＋强化学习"方向形成强大的体系化定制能力 [11] - 具身智能是当前全球科技竞争新高地，我国通过《"机器人+"应用行动实施方案》等政策明确培育该产业 [10] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年收入分别为17.50亿元、20.46亿元、24.04亿元 [12] - 预测公司2025-2027年EPS分别为0.96元、1.18元、1.45元 [12] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为46.0倍、37.5倍、30.5倍 [12] - 预测公司2025-2027年归母净利润增长率分别为22.4%、22.8%、23.0% [14]