投资评级与目标 - 投资评级为“增持” [6] - 目标价格为39.76元 [6] 核心观点 - 报告公司2025年前三季度业绩实现高增长，营收和利润双增，盈利能力大幅提升，新兴业务取得显著突破 [2][12] - 公司全球布局的智能化订单进入收获期，并积极布局人形机器人等新兴业务领域，有望打开汽车业务以外的第二成长曲线 [2][12] - 维持“增持”评级，基于对公司2026年28倍市盈率的估值，考虑到新兴业务的成长潜力 [12] 财务业绩摘要 - 2025年前三季度实现营业收入458.44亿元，同比增长11.45% [12] - 2025年前三季度实现归母净利润11.20亿元，同比增长18.98% [12] - 2025年前三季度毛利率为18.31%，同比提升2.72个百分点 [12] - 2025年第三季度单季毛利率为18.62%，同比提升2.88个百分点，环比提升0.23个百分点 [12] - 预测2025年全年营业收入为626.41亿元，同比增长12.1%，归母净利润为15.78亿元，同比增长64.3% [4][14] 业务分部与订单情况 - 汽车安全系统2025年预测营业收入为393.92亿元，毛利率为16.0% [14] - 汽车电子系统2025年预测营业收入为167.65亿元，毛利率为20.7% [14] - 其他主营业务（包含新兴业务）2025年预测营业收入大幅增长至60.44亿元，毛利率为26.3% [14] - 公司前三季度新获订单全生命周期金额约714亿元，其中第三季度新获订单约402亿元 [12] - 智能驾驶、舱驾融合等汽车智能化新获订单金额超过200亿元 [12] 新兴业务与战略进展 - 公司在人形机器人关键部件解决方案已基本搭建完毕，未来将以机器人关键部件和工业场景为双轮驱动 [12] - 公司H股预计于2025年11月6日在香港联交所挂牌上市，基础发行股数预计为1.55亿股，旨在打造国际化资本平台 [12] 财务预测与估值 - 预测2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.13元、1.42元、1.70元 [4][12] - 基于2026年预测每股收益1.42元，给予28倍市盈率，得出目标价39.76元 [12] - 报告发布时公司市盈率（基于2025年预测收益）为30.12倍 [4]