投资评级与目标价 - 报告对安克创新的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2] - 报告给出的目标价为145元，对应2026年24倍市盈率 [2][8] 核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收210.2亿元，同比增长27.8%；归母净利润19.3亿元，同比增长31.3% [2] - 2025年第三季度单季实现营收81.5亿元，同比增长19.9%；归母净利润7.7亿元，同比增长27.8% [2] - 2025年第三季度扣非净利润为5.2亿元，同比下降3.0%，与归母净利润的差异主要源于公允价值变动收益同比增加约2.6亿元 [8] 财务预测与估值 - 预测公司2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为5.08元、6.13元、7.26元 [5][8] - 对应2025/2026/2027年市盈率（PE）分别为24倍、20倍、17倍 [5][8] - 预测公司2025/2026/2027年营业总收入分别为315.27亿元、395.19亿元、474.96亿元，同比增速分别为27.6%、25.3%、20.2% [5] - 预测公司2025/2026/2027年归母净利润分别为27.22亿元、32.86亿元、38.93亿元，同比增速分别为28.7%、20.7%、18.5% [5] 分区域与分品类表现 - 2025年第三季度，国内市场收入2.5亿元，同比增长25.8%；海外市场收入79.1亿元，同比增长19.7% [8] - 国内市场增长可能受益于民航局新规带来的充电宝替换需求 [8] - 分品类看，储能业务在行业竞争加剧背景下承压，便携储能收入同比仅增长5.9%；扫地机在新品迭代下有望实现高增长；安防、小充等核心品类预计表现较好 [8] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率为44.6%，同比提升1.6个百分点，在关税扰动下仍有所提升 [8] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.0/-0.0/+0.3/+0.8个百分点 [8] - 销售费用率提升与品牌战略升级后的营销推广投入增多有关；财务费用率增加源于业务量增长导致的手续费及利息费用增加 [8] - 2025年第三季度归母净利率/扣非归母净利率分别为9.4%/6.4%，同比分别+0.6/-1.5个百分点 [8] 未来展望与增长动力 - 四季度海外促销旺季（黑五、网一等）有望提振销售表现 [8] - UV打印机预计11月重新发货，将在第四季度带来额外收入，官网销售产品将于2026年2月发货，预计该品类在明年贡献较多增量 [8] - 公司秉承长期主义，持续巩固自身确定性以应对外部环境不确定性，有望在低基数下实现较好增长 [8]