投资评级与核心观点 - 报告对海天味业（603288 SH）的投资评级为“买入”，并予以维持 [3] - 报告核心观点认为公司主业稳健增长，盈利能力持续提升，尽管Q3收入增长有所放缓 [3][5] 公司基本状况与估值 - 公司总股本为5,85182百万股，流通股本为5,85182百万股，市价为3844元，总市值和流通市值均为224,94415百万元 [1] - 基于2025年10月29日收盘价，公司2025年至2027年的预测市盈率（P/E）分别为320倍、289倍和264倍 [3] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度公司实现收入6398亿元，同比增长248%，实现归母净利润1408亿元，同比增长340% [5] - 2025年第三季度公司毛利率同比提升302个百分点至3963%，归母净利率同比提升020个百分点至2201% [5] - 2025年前三季度公司实现收入21628亿元，同比增长602%，实现归母净利润5322亿元，同比增长1054% [5] - 2025年前三季度公司毛利率同比提升319个百分点至3997%，归母净利率同比提升101个百分点至2461% [5] 分业务与区域表现 - 2025年第三季度调味品主业收入为6043亿元，同比增长453%，增速较上半年1045%有所放缓 [5] - 分品类看，2025年第三季度酱油、蚝油、调味酱、其他调味品收入分别为3228亿元、1127亿元、603亿元、1085亿元，同比分别增长498%、199%、350%、651% [5] - 分区域看，2025年第三季度北部区域收入出现下滑，实现收入1403亿元，同比下降247%，而东部和南部分别增长900%和1036% [5] - 2025年前三季度调味品收入为20605亿元，同比增长864%，其中酱油收入11156亿元，同比增长791% [5] 费用与运营情况 - 2025年第三季度销售费用率和管理费用率同比分别上升185和101个百分点，主要系开始计提员工持股计划的费用 [5] - 截至2025年前三季度，公司经销商数量净增加19家至6,726家 [5] 盈利预测与财务展望 - 报告预测公司2025年至2027年营业收入分别为28722亿元、31115亿元、33498亿元，同比增长率分别为7%、8%、8% [3][5] - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为7025亿元、7779亿元、8515亿元，同比增长率分别为11%、11%、9% [3][5] - 报告预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为120元、133元、146元 [3] - 报告预测公司毛利率将从2024年的370%持续提升至2027年的405%，净资产收益率（ROE）将从2024年的202%提升至2027年的218% [7]