证券研究报告 | 2025年10月30日 巨子生物（02367.HK） 优于大市 械三证落地打开新增长曲线，管理层持续增持彰显长期信心 国信零售观点：公司首款注射类重组胶原三类械获批明确开启医美第二增长曲线，虽然短期因市场对公司 双 11 初期的销售波动影响而出现调整，但在本次双 11 大促机制下，公司仍有望通过中后半段发力，整体 表现无需过度悲观。长期来看，在医美业务多管线处于审批、优先审评通道的连续催化预期，公司通过积 累的线下医疗机构渠道资源与 C 端品牌影响力，有望为后续新品商业化快速起量打下基础，同时管理层通 过多次增持释放积极信号。我们维持公司 2025-2027 年归母净利 25.49/30.92/36.73 亿元，对应 PE 为 15/12/10 倍，维持"优于大市"评级。 |  | 公司研究·公司快评 |  | 美容护理·化妆品 | 投资评级：优于大市（维持）  | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 张峻豪 | 021-60933168 | zhangjh@guosen.com.cn | 执证编码：S0980517070001 | | ...