投资评级 - 投资评级为增持，且为维持 [2] 核心观点 - 报告预计公司2025-2027年实现归母净利润61.9亿元、66.6亿元、72.6亿元，对应市盈率分别为7.6倍、7.0倍、6.5倍 [7] 2025年第三季度业绩表现 - 公司2025年1-3季度实现营业收入1358.45亿元，同比增长1.26%；实现归母净利润42.32亿元，同比增长10.28% [7] - 单季度看，第三季度实现营业收入454.24亿元，同比增长4.32%；实现归母净利润11.31亿元，同比增长13.21% [7] - 公司2025年1-3季度实现新签订单2845.61亿元，同比增长0.17% [7] - 分业务看，建筑工程新签2735.64亿元（同比+0.94%），其中化学工程新签2261.7亿元（同比+6.84%）；实业及新材料新签78.51亿元（同比+23.37%） [7] - 分地区看，境内新签2309.09亿元（同比+5.74%），境外新签536.52亿元（同比-18.36%） [7] 盈利能力与现金流 - 公司2025年1-3季度销售毛利率为9.43%，同比提升0.35个百分点 [7] - 期间费用率为5.65%，同比增加0.26个百分点 [7] - 归母净利率为3.12%，同比提升0.25个百分点 [7] - 经营性活动现金流净流出55.75亿元，较上年同期少流出0.56亿元 [7] - 收现比为103.00%，同比提升10.9个百分点 [7] 财务数据预测 - 营业收入预测：2025年1923.62亿元（+3.5%），2026年2064.25亿元（+7.3%），2027年2248.52亿元（+8.9%） [6] - 归母净利润预测：2025年61.85亿元（+8.7%），2026年66.62亿元（+7.7%），2027年72.60亿元（+9.0%） [6] - 每股收益预测：2025年1.01元，2026年1.09元，2027年1.19元 [6] - 净资产收益率预测：2025-2027年均稳定在约9.3%-9.4% [6] - 市净率预测：2025年0.7倍，2026年0.7倍，2027年0.6倍 [6]