投资评级 - 维持“增持”评级 [2][5] 核心观点 - 公司前三季度营业收入实现同比增长19.44%，达到10.02亿元，主要受益于新能源汽车销售增长及客户车型技术快速迭代带来的单位产品需求增加 [1] - 归母净利润同比下降6.67%至1.01亿元，利润端因营业成本快速增长而短期承压 [1] - 在新能源汽车渗透率持续提升与液冷客户拓展背景下，公司收入有望保持较高增速 [2] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入10.02亿元，同比增长19.44%；归母净利润1.01亿元，同比下降6.67%；扣非后归母净利润0.90亿元，同比下降11.43% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入3.33亿元，同比增长7.72%；归母净利润0.34亿元，同比下降10.88% [1] 业务发展与市场拓展 - 新能源汽车产能建设提速，支撑营收稳步增长 [1] - 公司新项目有序推进，客户结构持续优化，涵盖国内外多家知名整车及零部件制造企业 [2] - 江苏、芜湖、重庆等地新项目有序推进，显示公司正积极拓展订单 [2] 研发投入与竞争优势 - 2025年前三季度研发费用达5.73亿元，同比增长27.8%，占营收比重为5.7% [2] - 研发投入增长主要原因为持续加强新材料和新产品研发，并增加了相应技术人员 [2] - 公司紧跟新能源智能汽车技术发展趋势，利用自身在轻量化材料应用和生产工艺等方面的优势开发新产品，提升客户价值 [2] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为15.26亿元、19.26亿元、23.83亿元 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.57亿元、1.99亿元、2.49亿元 [2] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.01元、1.28元、1.60元 [4] - 预计2025-2027年市盈率（P/E）分别为34.8倍、27.4倍、21.9倍 [4] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为7.8%、9.5%、11.2% [9]